44 + (0,107 * 124715)/(1,107 * 280308) =
= - 1,156%
ЕФР 1 = (4 - (14/1, 09)) * ((1-0,91) 0,37 + (0,09 * 105387)/(1,09 * 282648) = - 2,91%
Таким чином, ЕФР у звітному році зменшився ще на 1,754%. На це вплинуло значне збільшення коефіцієнта оподаткування на 14% через погашення податкових зобов'язань минулих періодів і зміна плеча фінансового важеля за рахунок збільшення частки власного капіталу, який в обох тимчасових періодах використовувався неефективно.
В
2.2. Прибутковість власного капіталу
В
Прибутковість власного капіталу будемо розглядати за такою формулою рентабельності власного капіталу:
ROE = ROA * MK, де:
ROA - економічна рентабельність сукупного капіталу до сплати податків.
MK - мультиплікатор капіталу або плече фінансовий важеля (ЗК/СК)
Дана взаємозв'язок показує залежність між ступенем фінансового ризику і прибутковістю власного капіталу. Очевидно, що в міру зниження рентабельності сукупного капіталу підприємство повинно збільшувати ступінь фінансового ризику (Збільшувати суму позикового капіталу), щоб забезпечити бажаний рівень прибутковості власного капіталу.
Розширимо факторну модель ROE за рахунок розкладання на складові частини показника ROA:
ROE = Rп * Коб * МК, де
Rп - рентабельність продажів (відношення прибутку підприємства до виручки);
Коб - коефіцієнт оборотності капіталу підприємства (відношення виручки підприємства до вартості капіталу);
MK - мультиплікатор капіталу або плече фінансовий важеля (ЗК/СК).
Таблиця 2
Показники ефективності використання сукупного капіталу
Показник
2005
2006
Балансовий прибуток, млн. руб.
10435
15387
Виручка від усіх видів продажів, млн. руб.
309064
321593
Прибуток після сплати податків, млн. руб.
2380
1335
Середньорічна сума капіталу, млн. руб.:
405023
387780
Економ. рент-ть сукупного капіталу,%
2,6
4
Рентабельність продажів,%
0,77
0,41
Коеф-т оборотності капіталу
0,76
0,83
Мультиплікатор капіталу
0,44
...
