ів, а з набагато великими лагами. [10]
М. Делягін вважає, що В«недостатня ефективність численних досліджень в даній області обумовлена ​​насамперед передумовою про незмінність тимчасового лага між збільшенням грошової маси і відповідним прискоренням інфляції, що є, по всій ймовірності, помилковою В». В«Видається, що час проходження приросту грошової маси до споживчого ринку - не тільки не константа, але й не екзогенна змінна. Воно залежить від розвитку фінансових ринків і в першу чергу від динаміки інфляції в попередні періоди. В»Пропонується наступна гіпотеза: чим нижче інфляція, тим довше часовий лаг, ніж інфляція сильніше, тим він коротший.
Звичайно, далеко не всі згодні з тим, що інфляція має повністю монетарний характер. Ноздрань і Березін стверджують, що В«численні сучасні емпіричні дослідження свідчать про існування зворотного причинно-наслідкового ланцюжка, а саме: зростання поточних витрат В® зростання цін В® зростання пропозиції кредитів В® зростання грошових агрегатів В». З аналізу динаміки грошових агрегатів і кредитів ЦБ в 1992 р. автори роблять висновок про те, що ці показники мають ендогенну природу.
Емісія і грошова маса
Монетаристская концепція не буде повна без розгляду зв'язку між більш широкої грошової масою, з якою, за припущенням, пов'язаний зростання цін, і грошовою базою, оскільки держава не може безпосередньо управляти такими складовими грошової маси як вклади в комерційних банках.
У даному контексті видається природним аналізувати динаміку грошового мультиплікатора - відносини широкого грошового агрегату (M), який, за припущенням, може бути більш близько пов'язаний з рівнем цін (Наприклад, агрегату M2), до грошової базі: M/H. Ілларіонов відзначає значне зниження мультиплікатора M2/H в першій половині 1992 р. і стабільність його в перебігу подальших 2,5 років (до кінця 1994 р.). [9]
З точки зору балансу Центрального банку основним джерелом емісії служить збільшення активів Центрального банку, в першу чергу його кредитів уряду і комерційним банкам (у Росії істотне місце займали також кредити підприємствам). Процес видачі кредитів ЦБ отримав назва кредитної емісії. В«Вплив кредитної емісії Центрального банку на розмір грошової маси породжує ланцюжок: приріст кредитів - приріст грошової бази - приріст грошової маси В»(Дементьєв) Ілларіонов вважає емісію одним з найважливіших чинників інфляції: В«Таким чином, кількість грошей в обігу повністю зумовлюється кредитної емісією Центрального банку. Зростання його активів, за якого б напрямку він не відбувається, неминуче призводить до збільшення грошової бази, що через ефект мультиплікатора передається на підвищення грошової маси, яка і діє вже на прискорення темпів інфляції В».
Ноздрань вважає, що вплив централізованої емісії на розширення грошової маси обмежена. За її розрахунками, зміна кредитного мультиплікатора на 94% визначається індексами оптових цін на товари виробничого призна...
