ери. В даний час у зв'язку з процесами по об'єднанню Європи та посилення законів відбувається поділ інструментів за цільовим призначенням. Державні цінні папери служать проведенню фіскальної політики - для фінансування державного боргу. Управління грошово - кредитною політикою здійснюється за допомогою інших інструментів, поділюваних на три рівні: перший, самий жорсткий, - це ставка рефінансування і ставка обов'язкового резервування; другий, більш м'який, рівень - це кредитно-депозитна діяльність (Центральний банк проводить операції з приймання депозитів або видачі кредитів і, встановлюючи ставки за цими операціями, впливає на ставки міжбанківського ринку і т.д.) і третій рівень - це державні цінні папери шляхом проведення прямих операцій, або операцій типу РЕПО.
Проблема в тому, що для використання ринку цінних паперів в якості грошово-кредитного регулятора необхідно, щоб обьем перебувають в обігу паперів був дуже великий. Зазвичай ступінь заборгованості держави, тобто внутрішній борг по відношенню до ВВП становить від 50 до 100%. Маастрихтські угоди дозволяють європейським урядам мати рівень заборгованості, що перевищує місячний розмір ВВП в 7 разів. наприклад в Бельгії розмір внутрішнього боргу становить 140% ВВП, у США - приблизно дорівнює ВВП. У Росії станом на 1 січня 1995 р він склав 14 - 15%, за іншими даними рівень внутрішньої заборгованості становив на початку 1996 р. близько 40% місячного ВВП. p> Тільки при значному обсязі ринку державних цінних паперів їх купівля або продаж Центральним банком може надати відчутний вплив на рівень процентних ставок. Як спробу використання цінних паперів для оперативного регулювання ситуації на грошовому ринку можна назвати дії Центрального банку РФ під час кризи на міжбанківському ринку в серпні 1995 р., коли він викупив у банків пакет ДКО на суму понад 1,5 трлн. руб. При цьому метою ставилося не зниження процентних ставок, а підтримання рівня ліквідності банків. p> У країнах з розвиненою ринковою економікою державні цінні папери випускаються для вирішення бюджетних завдань. Це:
згладжування нерівномірності податкових надходжень, досягнення касової збалансованості бюджету. Наприклад, казначейство Великобританії випускає іменні податково-депозитні сертифікати, які можуть бути використані для сплати податків (у цьому випадку за сертифікатами виплачуються підвищені відсотки) або викуплені у емітентів на першу вимогу останніх. У РФ також є досвід використання цінних паперів для сплати податків: казначейські зобов'язання можуть бути обмінені на казначейські податкові звільнення для заліку податкових платежів у федеральний бюджет. У США для покриття короткострокових касових розривів випускаються на термін до 50 днів векселя управління готівкою; в Японії вони називаються фінансуються векселями і випускаються на термін до 60 днів. p> Фінансування цільових програм та реалізація конкретних проектів уряду. У Японії для покриття витрат на будівництво доріг, на...
