фінансового активу але відносно прибутковості на ринку в середньому. Концепція ідеального ринку капіталів передбачає наявність наступних умов:
повна відсутність трансакційних витрат;
відсутність податків;
наявність великої кількості покупців і продавців. Дії окремого продавця або покупця не впливають на ціну окремого цінного паперу;
рівний доступ на ринок як для юридичних, так і для фізичних осіб;
відсутність витрат на інформаційне забезпечення, що припускає рівний доступ до інформації;
однакові очікування у всіх діючих на ринку осіб;
відсутність фінансових ускладнень.
Теорія податкової диференціації Р. Літценбергера і К. Рамасвалі заснована на податкових ефектах. Відповідно до теорії податкової диференціації інвестори віддають перевагу акціям, загальна прибутковість яких за період володіння, обчислена з урахуванням податків, вище. Акціонери організації, що має відносно високий рівень дивідендів, повинні вимагати підвищеного доходу на акцію, щоб компенсувати втрати, пов'язані з підвищеним оподаткуванням. Що стосується організації, то їй невигідно платити високі дивіденди, оскільки її ринкова вартість максимізується при відносно низькій частці дивідендів в прибутку. Однак більша частина організацій воліють регулярно виплачувати дивіденди, у результаті спрацьовує ефект сигналізації. p align="justify"> Теорія дивідендів сформульована в 1961 р. Ф. Модільяні і М. Міллером. Вони досліджували вплив політики виплати дивідендів на курси акцій організацій. Крім припущення про наявність ідеального ринку капіталів передбачалися такі допущення:
політика виплати дивідендів не впливає на бюджет капіталовкладень;
поведінку всіх інвесторів є раціональним.
Збільшення розміру виплачуваних дивідендів зменшує суму прибутку, яка могла бути спрямована на розвиток виробництва. Брак коштів повинна бути компенсована за рахунок додаткової емісії акцій. Новим акціонерам доведеться платити дивіденди, і ці виплати зменшать теперішню вартість дивідендів, виплачених колишнім акціонерам. Таким чином, для акціонерів стає байдуже збільшення дивідендів у поточному році, якщо в майбутньому вони втратять еквівалентну з урахуванням дисконтування величину. Автори теорії вважають, що політика виплати дивідендів не впливає на вартість організації. p align="justify"> Теорія дивідендів включає теорію іррелевантние і теорію "синиця в руках".
Теорія іррелевантние дивідендів розроблена в 1961 р. Згідно даної теорії при наявності ідеального ринку капіталів вартість організації залежить від прийнятих рішень по проектах капіталовкладень, оскільки ці рішення визначають майбутні грошові потоки за операціями і ступінь ризикованості потоків. Способи формування капіталу не мають жодного в...
