вській ставці, на основі якої банки визначають ціну надаваних позик, диференційованих за видами позичальників. При цьому залежність між ставками на короткострокові та довгострокові кредити має найбільше значення для великих і середніх підприємств, так як обумовлює їх інвестиційну політику. Оскільки зміна ставок на грошовому ринку залежить від політики уряду, то центральний банк виступає на цьому ринку як у якості кредитора, так і позичальника кредитних ресурсів. Тим самим він може чинити тиск на співвідношення попиту та пропозиції на кредитні ресурси і, відповідно, на рівень процентних ставок грошового ринку.
Сучасні підходи до формування процентної ставки грунтуються фактично на чотирьох класичних теоріях відсотка, сформульованих К. Векселем, І. Фішером, Дж.М. Кейнсом, Д. Хіксом. p> На думку К. Звеселяючи існують два види процентних ставок, визначених так званої природною нормою відсотка і грошової нормою відсотка [6, с.435].
Природна норма відсотка дорівнює граничної прогнозованої продуктивності капіталу, обумовленою підвищенням прибутковості від застосування додаткових одиниць капіталу, залучених у вигляді кредиту. Грошова норма відсотка (ринкова процентна ставка) визначається як результат взаємодії попиту і пропозиції позичкового капіталу. Механізм взаємодії даних норм відсотка полягає в тому, що як тільки грошова ставка починає відхилятися від природною, відсоток починає грати свою активну роль, викликаючи зміну обсягу і напрямку руху капіталу. Однак недоліком даної теорії відсотка є складність визначення природної норми відсотка і його співвіднесення з грошовою ставкою.
І. Фішер теорію процентної ставки засновував на використанні, по-перше, "переваги під часу "економічних суб'єктів, що проявляється в операціях з кредитами, оскільки одні роблять накопичення, а інші беруть позики, по-друге, вигідності розміщення позик в різні види інвестицій, що залежить від "прибутковості по порівняно з вартістю ". Він вперше вивів залежність між цінами і відсотками, провівши відмінність реальних і номінальних ставок відсотка.
Реальний відсоток відрізняється від номінального, оскільки зазнає змін у часі, то тобто змінюється купівельна спроможність грошей. Це передбачає встановлення залежності між підвищенням цін і зменшенням купівельної спроможності грошей, а також коригування номінального відсотка з урахуванням очікуваного забезпечення грошей (прогнозованої інфляції).
Що стосується Дж.М. Кейнса, то він виходив з того, що процентна ставка визначається тільки на грошовому ринку, тобто залежить тільки від монетарних факторів [6, с.436]. Тому кількість вільних грошей відповідає пропозиції позичкового капіталу і контролюється центральним банком і монетарною політикою. При цьому грошовий попит, що відображає "перевагу" ліквідності економічних суб'єктів, включає дві такі фундаментальні змінні, як економічна діяльність та прогноз рівня відсотка.
У моделі Дж.М. Кейнса гроші не є нейтральними стосовно економічної активності, оскільки процентна ставка є основною змінною інвестицій. При цьому грошовий попит і визначає рівень відсотка.
У теорії відсотка Д. Хікса процентну ставку формують такі функції (властивості) грошей, як міра вартості, засіб обігу та засіб накопичення. Оскільки гроші є дійсно ліквідними, то Д. Хікс виділяє три етапи угод: угоди за готівкові гроші, угоди на термін, угоди по позиках [19, с.349]. Звідси він робить висновок про наявність кількох видів відсотка, які змінюються залежно від тривалості позик, видів оплати і ризиків неспроможності позичальника. При цьому допускалася можливість безпосереднього впливу відсотка на рівень накопичення, хоча реальні та грошові фактори за ступенем впливу на рівень відсотка Д. Хіксом НЕ були роз'єднані [6, с.437].
Процентні ставки, які встановлюються центральними банками за своїми операціями, представляють собою один з найважливіших інструментів, за допомогою якого здійснюється внутрішня економічна політика, грошово-кредитна політика.
Основою процентних ставок грошового ринку є офіційна ставка центрального банку - ставка рефінансування.
Ставка рефінансування - рівень плати за кредитні ресурси, що надаються центральним банком іншої банкам (кредитним установам) [6, с.438]. Ставка рефінансування становить для комерційного банку витрати з придбання ресурсів, а для центрального банку - джерело доходу. Ставка рефінансування - це, по суті, не ринкова ставка, але регульована величина, яка змінюється відповідно до ринкової, тобто з урахуванням попиту на кредит і пропозиції ресурсів, а також з урахуванням темпів інфляції. Процентна політика, яка пов'язана із зміною ставки рефінансування, діє на пропозицію грошей через обсяги кредитів, наданих за ставкою рефінансування, і грошову базу. Приріст обсягів рефінансування збільшує грошову базу і пропозиція грошей, скорочення - зменшує.
Підводячи проміжний підсумок, можна сказати, що сучасні мон...
