модель Г Ордона, а за темп приросту можна взяти темп приросту ВВП, який на даний момент дорівнює 4,3%:
FCFF останнього періоду • (1 + темп приросту)"
термінальна вартість =, [5]
WACC - темп приросту
ТОВ П 16,2 • (1,043)
термінальна вартість ТОВ «поліоми» == 191350000 дол
13,13% - 4,30%
Тепер можна визначити справедливу вартість ТОВ «поліоми» з урахуванням суми вільних грошових потоків на 2017 та термінальної вартості на цей же період.
191,35
вартість (ТОВ «поліоми»)=34,3 +=34,3 103,26=137560000 дол
(1,1313) 5
Отже, якщо ВАТ «Нижнекамскнефтехим» розглядатиме можливість придбання ТОВ «поліоми», то справедлива оцінка і сума операції, заснована на методі дисконтування грошових потоків, дорівнюватиме 137 560 000 дол Наступним ключовим кроком, який буде завершувати процес оцінки можливості придбання даного активу, є виявлення наявності коштів у ВАТ «Нижнекамскнефтехим» для вступу в цю транзакцію. Повторивши методологію розрахунку вільного грошового потоку, застосованого до компанії ТОВ «поліоми», отримуємо такі результати, відображені в таблиці 3.
Таблиця 3
Розрахунок вільного грошового потоку ВАТ «Нижнекамскнефтехим»
2013П
2014П
2015П
2016П
2017П
Виручка
4487,6
4984,5
5536,4
6149,4
6830,4
Операційний прибуток
744,9
827,4
919,0
1020,8
1133,8
Податки
149,0
165,5
183,8
204,2
226,8
Капітальні вкладення
359,0
299,1
276,8
307,5 ??
273,2
Зміни ЧОК
40,3
44,7
49,7
55,2
61,3
FCFF
196,7
318,1
408,7
454,0
572,6
Враховуючи низьку боргове навантаження і достатній вільний грошовий потік, придбання ТОВ «поліоми» буде абсолютно доцільним і може бути профінансовано повністю з власних коштів. Поглинання дозволити збільшити частку ринку компанії, зробивши сегмент полпропілена ВАТ «Нижнекамскнефтехим» більш конкурентним на ринку. Потужність зросте до 400 тис. тонн. У підсумку, диверсифікація через поглинання доводить свою спроможність у сформованій для ВАТ «Нижнекамскнефтехим» ситуації.
Список літератури
Бірман Г. Капіталовкладення. Економічний аналіз інвестиційних проектів / Г. Бірман, С. Шмідт.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
Брейлі Р., Майерс С. Принципи корпоративних фінансів / Р. Брейлі, С. Майерс.- М.: Олімп-бізнес...
