Глава 2. Порядок обігу цінних паперів
. 1 Поняття емісії цінних паперів
Емісія (лат. emissio - випуск, від emitto - випускаю) випуск в обіг грошей і цінних паперів.
Емісія цінних паперів здійснюється емітентом. Емітент цінних паперів - це юридична особа (господарюючий суб'єкт), орган державної виконавчої влади чи орган місцевого самоврядування, що випускають цінні папери і приватні особи, що несуть від свого імені зобов'язання перед власниками цінних паперів по здійсненню прав, закріплених цінними паперами.
Метою емісії цінних паперів для компаній є залучення зовнішніх джерел фінансування, тому кожен раз, перш ніж організовувати емісію, перед емітентом стоїть завдання вибору найбільш доцільних для цих цілей фінансових інструментів. При вирішенні цього завдання зазвичай розглядається широке коло факторів, серед яких:
наявність на ринку необхідних фінансових продуктів;
вартість, терміни та умови фінансування;
забезпечення, необхідне для залучення коштів;
строки здійснення емісії;
можливу зміну контролю над підприємством в залежності від того, яке джерело фінансування буде обраний.
Для російських підприємств найбільш поширеними джерелами зовнішнього фінансування є позиковий і акціонерний капітал.
Позиковий капітал на фондовому ринку залучається шляхом емісії корпоративних облігацій, що розміщуються серед інституційних та індивідуальних інвестОрів.
При цьому емітент зобов'язується регулярно виплачувати певний відсоток, а по закінченні терміну обігу облігацій - ще й основну суму боргу (номінал облігацій). Корпоративні облігації є борговими емісійними цінними папери, які можуть звертатися на біржовому та позабіржовому ринках. Випуск цих, як і інших цінних паперів, може проводитися із залученням фінансових консультантів або інвестиційних банків.
Акціонерний капітал, що виражає право власності на частку в капіталі акціонерного товариства, утворюється шляхом емісії акцій з метою мобілізації довгострокових ресурсів, необхідних для функціонування підприємства. Першим і необхідною умовою для компанії, яка планує залучення коштів шляхом емісії акцій, є розробка довгострокового плану розвитку фірми із зазначенням напрямів застосування капіталу, який буде одержано в результаті випуску цих цінних паперів. Купуючи акції, інвестор розраховує одержати більш високий прибуток на вкладені кошти в порівнянні з вкладенням їх боргові цінні папери (облігації).
Залучення компаніями фінансових ресурсів має свої переваги і недоліки в залежності від того, емісія яких фондових інструментів для цих цілей використовується.
Наприклад, серед переваг для емітента, випускового боргові цінні папери (облігації), можна виділити наступні:
керівництву компанії вдається зберегти контроль над діяльністю компанії;
виплата відсотків, як правило, відноситься на собівартість продукції, а, отже, зменшує оподатковуваний прибуток;
кредитор не бере участі в управлінні компанією;
терміни та умови зобов'язань відомі заздалегідь.
До недоліків залучення кампаніями ресурсів шляхом емісії облігацій в російській практиці, в першу чергу, слід віднести те, що обслуговування за позиками вимагає наявності постійних джерел надходження грошових коштів, завжди присутній в тій чи іншій мірі ризик невиконання зобов'язань по позиках тощо.
Серед позитивних аспектів залучення коштів шляхом випуску пайових цінних паперів у вигляді публічного розміщення акцій можна виділити те, що з'являється можливість залучення стратегічних інвесторів, націлених на довгострокову співпрацю, які можуть привнести в бізнес свій досвід і нові ідеї, вивести компанію на нові ринки і канали збуту продукції, те, що така емісія дає можливість отримання реальної оцінки ринкової вартості цінних паперів та ін.
Однак такий спосіб залучення коштів має для компаній або їх керівництва чимало й негативних наслідків, до яких відноситься те, що пошук стратегічного інвестора порию вимагає значного часу, може призвести до разводненний контролю над капіталом і до можливості зміни керівництва компанії, вимагає виконання строгих правил щодо розкриття інформації та ін.
Вибираючи спосіб залучення фінансових ресурсів, керівники компаній при вивченні можливих його варіантів беруть до уваги безліч різних чинників, особливо стратегію розвитку фірми, і вибирають той з можливих варіантів, який найбільшою мірою відповідає потребам і можливостям компанії.
О...
