у організації. Акціонери, незгодні з такою практикою, реінвестують капітал в інші компанії, і склад акціонерів стане однорідним.
Розглянуті теорії взаємопов'язані і полягають у забезпеченні:
) максимізації сукупного надбання акціонерів;
) достатнього фінансування поточної та інвестиційної діяльності корпорації.
Застосування описаних вище теорій дозволило виробити три підходи до формування дивідендної політики консервативний raquo ;, помірний ( компромісний ) і агресивний raquo ;. Кожному з цих підходів відповідає певний тип дивідендної політики (таблиця 1).
дивідендний виплата Ощадбанку Росії
Таблиця 1. Основні типи дивідендної політики акціонерного товариства
Визначальний підхід до формування дивідендної політікіВаріанти використовуваних типів дивідендної політікіI. Консервативний подход1. Залишкова політика дивідендних виплат 2. Політика стабільного розміру дивідендних виплатII. Помірний (компромісний) подход3. Політика мінімального стабільного розміру дивідендів з надбавкою в окремі періоди (екстра-дивіденд) III. Агресивний подход4. Політика стабільного рівня дивідендів 5. Політика постійного зростання розміру дивідендів 1. Залишкова політика дивідендних виплат припускає, що фонд виплати дивідендів утвориться після того, як за рахунок прибутку задоволена потреба в формування власних фінансових ресурсів, що забезпечують повною мірою реалізацію інвестиційних можливостей організації. Якщо за наявними інвестиційними проектами рівень внутрішньої ставки прибутковості перевищує середньозважену вартість капіталу (або інший обраний критерій, наприклад, коефіцієнт фінансової рентабельності), то основна частина прибутку повинна бути спрямована на реалізацію таких проектів, оскільки вона забезпечить високий темп зростання капіталу (відкладеного доходу) власників. Перевагою політики цього типу є забезпечення високих темпів розвитку організації, підвищення її фінансової стійкості. Недолік же цієї політики полягає в нестабільності розмірів дивідендних виплат, повної непередбачуваності формованих їх розмірів в майбутньому періоді і навіть відмова від їх виплат у період високих інвестиційних можливостей, що негативно позначається на формуванні рівня ринкової ціни акцій. Така дивідендна політика використовується зазвичай лише на ранніх стадіях життєвого циклу організації, пов'язаних з високим рівнем його інвестиційної активності.
. Політика стабільного розміру дивідендних виплат припускає виплати незмінною їх суми протягом тривалого періоду (при високих темпах інфляції сума дивідендних виплат коректується на індекс інфляції). Перевагою цієї політики є її надійність, яка створює почуття впевненості в акціонерів у незмінності розміру поточного доходу незалежно від різних обставин, визначає стабільність котирування акцій на фондовому ринку. Недоліком же цієї політики є її слабкий зв'язок з фінансовими результатами діяльності організації, у зв'язку з чим у періоди несприятливої ??кон'юнктури і низького розміру формованої при були інвестиційна діяльність може бути зведена до нуля. Для того, щоб уникнути цих негативних наслідків стабільний розмір дивідендних виплат встановлюється зазвичай на відносно низькому рівні, що і відносить даний тип дивідендної політики до категорії консервативної, що мінімізує ризик зниження фінансової стійкості організації через недостатні темпів прирості власного капіталу.
. Політика мінімального стабільного розміру дивідендів з надбавкою в окремі періоди (чи політика екстра-дивіденду ) за досить поширеній думці являє собою найбільш зважений її тип. Її перевагою є стабільна гарантована виплата дивідендів в мінімально передбаченому розмірі (як у попередньому випадку) при високій зв'язку з фінансовими результатами діяльності організації, що дозволяє збільшувати розмір дивідендів у періоди сприятливої ??господарської кон'юнктури, не знижуючи при цьому рівень інвестиційної активності. Така дивідендна політика дасть найбільший ефект в організаціях із нестабільним у динаміці розміром формування прибутку. Основний недолік цієї політики полягає в тому, що при тривалій виплаті мінімальних розмірів дивідендів інвестиційна привабливість акцій компанії знижується і відповідно падає їх ринкова вартість.
. Політика стабільного рівня дивідендів передбачає встановлення довгострокового нормативного коефіцієнта дивідендних виплат по відношенню до суми прибутку (або нормативу розподілу прибутку на споживану і капитализируемую її частини). Перевагою цієї політики є простота її формування і тісний зв'язок з розміром формованого прибутку. У той же час основним її недоліком є ??нестабільність розмірів дивідендних виплат на акцію, обумовлена ??нестабільністю суми формованої прибутку. Ця нестабільність викликає різкі перепади в ринковій вар...
