тості акцій за окремими періодами, що перешкоджає максимізації ринкової вартості організації та процесі здійснення такої політики (вона сигналізує про високий рівень ризику господарської діяльності даної організації). Навіть при високому рівні дивідендних виплат така політика не приваблює зазвичай інвесторів (акціонерів), уникають ризику. Тільки зрілі компанії зі стабільним прибутком можуть дозволити собі здійснення дивідендної політики цього типу, якщо розмір прибутку істотно варіює в динаміці, ця політика генерує високу загрозу банкрутства.
. Політика постійного зростання розміру дивідендів (здійснювана під девізом - ніколи не знижуй річний дивіденд ) передбачає стабільне зростання рівня дивідендних виплат у розрахунку на одну акцію. Зростання дивідендів при здійсненні такої політики відбувається, як правило, в твердо встановленому відсотку приросту до їх розміру в попередньому періоді. Перевагою такої політики є забезпечення високої ринкової вартості акцій компанії та формування позитивного її іміджу у потенційних інвесторів при додаткових емісіях. Недоліком же цієї політики є відсутність гнучкості в її проведенні і постійне підростання фінансової напруженості якщо темп зростання коефіцієнта дивідендних виплат зростає (тобто якщо фонд дивідендних виплат зростає швидше, ніж сума прибутку), то інвестиційна активність організації скорочується, а коефіцієнти фінансової стійкості знижуються (за інших рівних умов). Тому здійснення такої дивідендної політики можуть дозволити собі лише реально процвітаючі акціонерні компанії - якщо ж ця політика не підкріплена постійним зростанням прибутку компанії, то вона являє собою вірний шлях до її банкрутства.
. 2 Фактори, що визначають дивідендну політику. Нормативне регулювання
У будь-якій країні є певні нормативні документи, в тій чи іншій мірі, що регулюють різні сторони господарської діяльності, у тому числі і порядок виплати дивідендів. Крім того, існують і національні традиції у змісті дивідендної політики, загальні тенденції щодо виплати дивідендів. Існують і деякі інші обставини формального і неформального, об'єктивного і суб'єктивного характеру, що впливають на дивідендну політику. Розглянемо найбільш характерні фактори, що впливають на дивідендну політику:
. Обмеження правового характеру.
У більшості країн законом дозволена одна з двох схем - на виплату дивідендів може витрачатися або тільки прибуток (прибуток звітного періоду і нерозподілений прибуток минулих періодів), або прибуток і емісійний дохід, який є складовою частиною додаткового капіталу.
У Росії дивідендна політика акціонерними товариствами повинна будуватися відповідно до законодавства, зокрема основним регулятивом є Федеральний закон «Про акціонерні товариства». Відповідно до статті 42 Федерального закону «Про акціонерні товариства» джерелом виплати дивідендів є прибуток суспільства після оподаткування (чистий прибуток товариства). Чистий прибуток - прибуток, що залишається в розпорядженні підприємства після виплати податків, відрахувань, обов'язкових платежів.
Обмеження на виплату, передбачені російським законодавством:
(а) Товариство не має права приймати рішення (оголошувати) про виплату дивідендів по акціях:
до повної оплати всього статутного капіталу товариства;
до викупу всіх акцій, які повинні бути викуплені відповідно до статті 76 Федерального закону «Про акціонерні товариства»;
якщо на день прийняття такого рішення суспільство відповідає ознаками неспроможності (банкрутства) відповідно до законодавства РФ про неспроможність (банкрутство) або якщо зазначені ознаки з'являться у суспільства в результаті виплати дивідендів;
якщо на день прийняття такого рішення вартість чистих активів товариства менше його статутного капіталу, і резервного фонду, й перевищення над номінальною вартістю визначеної статутом ліквідаційної вартості розміщених привілейованих акцій або стане менше їх розміру в результаті прийняття такого рішення;
в інших випадках, передбачених федеральними законами.
(б) Товариство не має права приймати рішення (оголошувати) про виплату дивідендів по звичайних акціях і привілейованим акціям, розмір дивідендів по яких не визначений, якщо не прийнято рішення про виплату в повному розмірі дивідендів за всіма типами привілейованих акцій, розмір дивідендів по яких визначений статутом товариства.
(в) Товариство не має права приймати рішення (оголошувати) про виплату дивідендів за привілейованими акціями певного типу, за якими розмір дивіденду визначений статутом товариства, якщо не прийнято рішення про повну виплату дивідендів за всіма типами привілейованих акцій, надають п...
