аїна-боржник погашає борг наданими товарами або послугами, отримуючи в обмін замовлення на виробництво. Такого роду відносини стимулюють виробничий процес, процес товарообміну між державами, дозволяють позбавитися від можливих товарних надлишків.
Ще однією варіацією свопу борг / експорт є погашення зобов'язань у формі отримання права на реалізацію товару за встановленою ціною. Певна частина від обумовленої суми повертається країні-боржнику, що залишилося йде в залік зустрічних вимог за зовнішнім боргом.
Даний вид конверсійних угод має також і ряд недоліків: 1) виставлення боржником умови передоплати вартості товару або послуги до моменту його реалізації на відкритому ринку; 2) надання в якості товарів для реалізації продукції нетрадиційного експорту для даної країни-боржника.
В цілому, конверсійні операції можуть містити в собі інфляційну складову, якщо заборгованість підлягатиме обміну на місцеву валюту без проведення відповідного регулювання та контролю, а також компенсаційних заходів фіскального та грошово-кредитного характеру. Інша небезпека полягає в тому, що при здійсненні конверсії борг / акції передбачається субсидування іноземного інвестора, що може призвести до перерозподілу ресурсів усередині країни, а також суперечить недискримінаційного характеру участі іноземних інвесторів на території Росії.
Одним з напрямків активного управління вже існуючої заборгованості є сек'юритизація. Під сек'юритизацією розуміється випуск нових цінних паперів, що підтверджують право власності або зобов'язання должніка3. Управління боргом допомогою сек'юритизації відкриває для боржника додаткові можливості і залежить від готовності міжнародного ринку позикових капіталів до прийняття додаткових ризиків від розміщення, фінансово-економічного стану боржника та його готовності до обслуговування нової заборгованості.
З точки зору залучення міжнародних фінансових інститутів, сек'юритизація виглядає як переоформлення існуючих боргових зобов'язань в нові ринкові боргові інструменти.
На міжнародному ринку позичкового капіталу в даний час звертаються два типи сек'юритизованого боргу: іноземні облігації, що випускаються нерезидентами на внутрішній ринок іноземної держави, і євробонди - середньо-і довгострокові зобов'язання, що випускаються з метою розміщення на євроринках для зарубіжних інвесторов4. Найбільшу популярність отримала сек'юритизація боргів через Brady-облігації. Основні характеристики сек'юритизації боргу за допомогою конверсії боргу в облігації Brady сформульовані в таблиці (табл. 1).
Безсумнівним плюсом такого роду сек'юритизації може служити: 1) збільшення терміну виплат по боргу до 20 років; 2) широкий спектр випускаються інструментів з різним ступенем ризику і забезпеченням; 3) відносна висока прибутковість інструментів; 366 Світова економіка та міжнародні економічні відносини) 4) додаткове забезпечення у вигляді найбільш стабільних казначейських облігацій США; 5) розвиненість вторинного ринку обігу боргу (з використанням системи Euroclear / Cedel); 6) можливість взаємодії з МВФ з метою прийняття боржником зобов'язань з проведення структурних реформ в економіці.
Третім методом активного управління державної заборгованості є викуп заборгованості. У міру розвитку вторинного ринку обігу державного боргу, сформованого шляхом с...
