ек'юритизації, у держав з'явилася можливість поступового викупу заборгованості з ринку.
З точки зору боржника, дострокове погашення або викуп заборгованості увазі економію на виплачуваних відсотках. Кредитор шляхом переговорів намагається визначити ціну викупу заборгованості з урахуванням упущеної вигоди за процентними платежами. У міжнародній практиці використовуються різні методи для визначення ціни викупу заборгованості, серед них такі (табл. 2).
Викуп боргу є більш привабливим для країни-боржника, ніж аналогічна дострокова виплата повної вартості боргу з використання еквівалентної суми готівки, оскільки викуп заборгованості передбачає певну знижку, проте несе в собі витрати за попередньою сек'юритизації боргу.
Зворотний викуп зобов'язань країною може розглядатися як поліпшення довгострокових перспектив для інших країн на отримання повної суми за своїми требованіям5. Для страховки від невиконання платежів за зобов'язаннями в майбутньому зворотний викуп здійснюється в конвертованій валюті і може бути проведений тільки за наявності позитивної репутації серед членів Паризького клубу кредиторів та за погодженням з МВФ в рамках програм, що проводяться для даної країни.
Таблиця 1. Види облігацій Brady
Однією з основних проблем сучасної системи управління державним боргом в нашій країні є, безумовно, відсутність добре відпрацьованої законодавчої основи.
До введення в дію Бюджетного кодексу Російської Федерації законодавчу основу у сфері управління державним боргом становили два основних федеральних закону: Про державний внутрішній борг Російської Федерації від 13 листопада 1992 3877-1 і О державних зовнішніх запозиченнях Російської Федерації та державних кредитах, наданих Російською Федерацією іноземним державам, їх юридичним особам і міжнародним організаціям від 17 грудня 1994 76-ФЗ.
З одного боку, на сьогодні відсутній чіткий поділ компетенції між гілками державної влади. До процесу управління державним боргом має відношення низка структур: насамперед, це Уряд Російської Федераціі6, Міністерство фінансів РФ, а також Міністерство економічного розвитку РФ, Центральний банк Російської Федерації і Зовнішекономбанк, що виступають в ролі агентів Уряду РФ з питань, відповідно, внутрішнього і зовнішнього боргу. У зв'язку з цим виникає неузгодженість дій перерахованих структур, що, природно, знижує якість управління боргом.
З іншого боку, навіть саме поняття управління боргом в нашій країні не має законодавчого визначення, відповідно, неясні і межі повноважень Уряду РФ у сфері виконання цієї його функції. У цьому зв'язку можна припустити, що одним з варіантів вирішення цієї проблеми може бути створення єдиного правового документа, який регулюватиме всю сферу управління боргом. У правовому регулюванні потребує також порядок застосування операції реструктуризації, обміну боргових зобов'язань на інвестиції, свопів, а також конверсії та консолідації позик. У більшої узгодженості потребує політика управління активними і пасивними боргами.
У чинному законодавстві також відсутня система відповідальності за ефективність прийнятих рішень при здійсненні державної політики запозичень та управління державним боргом.
Необхідним є чітке визначення в законодавстві процедур і механізмів вз...
