ення конверсійної операції. Дане питання виходить за межі фінансової сфери і може лежати в площині політичного рішення в рамках формування боргової політики тієї чи іншої держави.
Значним відмінністю свопів суверенних держав і свопів, скоєних між приватним сектором, є той факт, що приватний сектор здійснює своп операції з метою захисту. Так, кредитор погоджується прийняти акції для зниження ризиків дефолту емітента, а також виходячи з міркувань ефективності володіння акціями в майбутньому. З точки зору суверенного позичальника і приватного сектора, ситуація виглядає дещо більш складно. При скоєнні конверсії кредитор розраховує на можливість ефективного розміщення інвестицій в суверенній країні, а боржник захищає свої активи або ж зводить до мінімуму ресурси, що витрачаються на їх захист.
Перевагою операції свопу борг / акції є можливість перетворення боргу країни в акції за допомогою розміщення іноземних інвестицій в яке-небудь національне підприємство. Іноземні учасники отримують вихід на нові ринки, держава - потенційних інвесторів у національну економіку.
На практиці даний вид конверсії можевиглядати наступним чином. Іноземна компанія, зацікавлена ??в нових ринках, на вторинному ринку купує боргові зобов'язання суверенного позичальника. Держава в особі уповноважених органів викуповує боргові зобов'язання в національній валюті. Іноземна компанія, отримуючи місцеву валюту, здійснює інвестиції шляхом придбання акцій або прямої участі в капіталі компанії на національному ринку. При цьому на первинному етапі повинен існувати інвестиційний договір, що регулює відносини іноземній компанії і вказує напрямки інвестицій після викупу боргових зобов'язань.
Послідовно дана схема може бути представлена ??наступним чином (див. малюнок).
Рис. Схема обміну боргу суверенна на акції державної компанії
В якості успішного прикладу реалізації даного напрямку боргової політики Росії можна розглянути Угоду про порядок передачі майна Вірменії в рахунок погашення боргу в розмірі 93 млн. дол за державними кредитами, наданими урядом Росії уряду Республіки Арменіі1. Згідно угоди, російській стороні було передано 100% акцій ЗАТ Марс, єреванських НДІ матеріалознавства, математичних машин, автоматизованих систем управління та майнового комплексу Разданської ТЕС, що знаходяться у власності Арменіі2.
Серед позитивних аспектів реалізації конверсійних угод борг / акції можна виділити збільшення інвестиційної привабливості підприємств, що підлягають приватизації. Шляхом звільнення від боргового навантаження підприємство може стати більш ефективним, що позитивно позначається як на приватному секторі-АКЦІОНЕРА, так і на суверенному учаснику шляхом отримання додаткового прибутку від діяльності підприємства. Однак для здійснення конверсії необхідною умовою є прозорість проведення операцій на кожному з етапів. Росія на сьогоднішній день не завжди здатна забезпечити прийнятний для іноземних учасників рівень прозорості угод.
Своп борг / експорт (або борг / товари) є різновидом конверсії боргу, який набуває особливого значення в період фінансово-економічної нестабільності. Країнам-боржникам не завжди вдається вишукати грошові ресурси для погашення заборгованості, однак існує ряд виробництв, в яких країна має конкурентні переваги. При цьому кр...
