отримання субсидій від уряду у разі несприятливого для компанії руху цін. Ці інструменти широко практикуються організаціями самого різного рівня і в різних країнах. Ринкові методи управління ціновими ризиками - це використання форвардних, ф'ючерсних і опціонних контрактів, сировинних і базисних свопів, а також сировинних кредитів і облігацій.
Рис. 3 Схема управління ціновими ризиками
Цінові ризики - це непередбачувані коливання цін на сировинні товари. Ці коливання характеризуються циклічністю і волатильністю. Повний ціновий цикл включає в себе фазу зниження і фазу підвищення. Стадія підйому різко переходить у стадію спаду - це основна проблема в управлінні ціновими ризиками. Як правило, фаза спаду займає більше часу. Для цих стадій немає стабільної форми. Імовірність зміни фази не залежить від того, скільки триває дана фаза.
Виробники починають хеджувати ризики тільки на стадії зниження цін. У свою чергу, споживачі приділяють цьому увагу на стадії зростання. Момент зміни фази може застати зненацька і тих і інших.
Волатильність - це короткострокові коливання цін. Для багатьох сировинних товарів вони більш актуальні, ніж довгострокові зміни. Останнім часом короткострокові коливання цін абсолютно непередбачувані. Така волатильність ставить під сумнів будь-які прогнози - єдиним виходом стає хеджування цінових ризиків. [9]
форвардний ф'ючерсний контракт хеджування
2.2 Хеджування ризиків за допомогою форвардів і ф'ючерсів
Форвардні ринки в основному використовуються для хеджування цінового ризику при зберіганні запасів сировинних товарів, а також при наявності контрактів на постачання сировини в майбутньому. Це називається форвардне покриття (Forward Cover) і являє собою одночасне укладання декількох хеджирующих один одного (протилежних) угод на спотовому (готівковому) і форвардному ринках.
Наприклад, якщо трейдер купує певну кількість товару на спотовому ринку, він може застрахувати себе від зниження ціни своїх запасів шляхом одночасного продажу форвардного контракту на аналогічну кількість товару. У результаті трейдер отримує коротку позицію на форвардному ринку, яка хеджирует довгу позицію на фізичному ринку. Коли приходить термін виконання форвардного контракту, трейдер передає товар за заздалегідь визначеною форвардної ціною і таким чином ліквідує ризик зниження ціни товару в період його перебування на складі. Трейдерська маржа фіксується ще в момент придбання товару і не схильна подальшим коливанням.
Форвардна ціна золота - це ціна, за якою укладається форвардний контракт на купівлю/продаж золота. Розрахункова формула (1) для обчислення форвардної ціни представлена ??нижче:
(1)
Де S - спот-ціна золота на готівковому ринку;
Т - горизонт форвардної угоди (у днях); - LIBOR, або ставка запозичень на ринку євродоларів; - ставка золотого кредиту (Gold Leasing Rate), т. е. процентна ставка, яка у фізичному вираженні виплачується за золотими депозитами і запозичень. Наприклад, якщо золота процентна ставка дорівнює 2% річних, це означає, що, взявши в кредит 100 унцій золота, необхідно повернути через 360 днів 102 унції золота (1 унція=31,103 г) незалежно від його ціни. В даний час ставка золотого кредиту становить менше 1%, в період 1996 - 2000 рр. середня ставка дорівнювала 2,12%, а в деякі моменти зростала до 8,4% (1999 г.). Як випливає з формули, форвардна ціна золота завжди вище, ніж ціна на готівковому ринку. Наприклад, якщо ціна золота на готівковому ринку дорівнює $ 500 за унцію, ставка золотого кредиту на 180 днів - R=2% річних, а ставка запозичень по ЄВРОДОЛАР - r=6% річних. Тоді форвардна ціна золота на 180 днів вперед дорівнює $ 509,90 за унцію:
Різниця між форвардної ціною і спот-ціною називається форвардної премією і розраховується так (2):
(2)
З наведеної формули видно, що форвардна премія приблизно дорівнює спот-ціні, помноженої на різницю між ставкою за ЄВРОДОЛАР і ставкою золотого кредиту (r - R). Різниця між ставкою запозичень в евродолларах (LIBOR) і ставкою золотого кредиту називається золотий форвардної ставкою і позначається GOFO (GOFO=r - R) по її найменуванню в системі Reuters.
Структура форвардного ринку золота і графік золотих форвардних ставок по одно-, шести- і дванадцятимісячних форвардними контрактами показані на рис. 4.
Центральні банки багатьох країн видають золоті кредити комерційним банкам - дилерам золота (так званим Bullion Banks). Отримавши золотий кредит, дилер бере на себе зобов'язання повернути його з відсотками у натуральній формі - у вигляді золотих ...
