злитків. Актив у вигляді золота не приносить дилеру відсотків, а навпаки, вимагає витрат на зберігання та страхування. Тому дилери не зберігають золото, а продають його на фізичному ринку покупцям, що використовують золото в промислових цілях (у тому числі і в ювелірній промисловості). Отримані від продажу долари, вкладені на грошовому ринку, приносять процентний дохід близько 5-6%, що на 4-5% перевищує ставку золотого відсотка. Тепер у дилера є пасив у золоті та актив в доларах, а це, у свою чергу, призводить до виникнення цінового ризику. Якщо золото почне рости в ціні, то виручених доларів з відсотками може бути недостатньо для повернення золотого кредиту в натуральному вираженні. Більшість дилерів є фінансовими посередниками і не займаються самостійними спекуляціями на ціні золота, тому вони хеджируют ціновий ризик шляхом укладання форвардних контрактів на покупку золота в термін повернення золотого кредиту. Їх контрагентами за форвардними контрактами є золотодобувні компанії, які укладають форвардний контракт на поставку золота і таким чином страхуються від можливого зниження ціни золота в майбутньому, а крім того, отримують форвардну премію. Часовий горизонт форвардних контрактів зазвичай становить один, два, шість і дванадцять місяців, хоча контракти можуть складатися і на інші терміни.
Рис. 4. Форвардний ринок золота і золота форвардна ставка
Ф'ючерсні контракти на золото торгуються на Нью-Йоркській біржі NYMEX, на Токійській біржі TOCOM, в Чикаго на CBOT, а також у Стамбулі на Стамбульської золотої біржі (Istanbul Gold Exchange). Проте експерти вважають, що позабіржовий форвардний ринок золота в кілька разів крупніше ф'ючерсного біржового ринку.
Форвардні ринки нафти і нафтопродуктів склалися в декількох регіонах світової економічної системи (затока Нью-Йорка, Токійську затоку, американська зона Мексиканської затоки, Північно-Західна Європа, Каліфорнія, Сінгапур). Один з найбільш розвинених і впливових форвардних ринків - форвардний ринок нафти марки Брент raquo ;, який є частиною цінового комплексу Брент (BFO). У ціновій комплекс Брент входять: ринок фізичних поставок сирої нафти - так званий датований Брент (Dated Brent), форвардні ринки 15-денний Брент (15-days Brent) і ринок часткових контрактів Брента (Brent Partials Market), а також ф'ючерсні ринки на нафту марки Брент на IPE і NYMEX. Форвардний ринок є свого роду сполучною ланкою між ринком фізичних поставок барелів реальної нафти і біржовим ринком паперових барелів ф'ючерсних контрактів. Угоди з нафтою на фізичному ринку хеджують за допомогою форвардних контрактів, які, у свою чергу, хеджують купівлею або продажем нафтових ф'ючерсів на біржах в Лондоні або Нью-Йорку (з 2004 р - в Дублінському відділенні Нью-Йоркській товарній біржі). Структура комплексу ринків для нафти марки Брент показана на рис. 5.
Фізичний (спотовий) ринок сирої нафти марки Брент виник наприкінці 1970-х рр. і отримав назву датований Брент laquo ;, т. к. це нафта, для якої визначена дата поставки, яка визначається за 15 днів до самої поставки, і продавець повинен доставити вантаж з нафтою у домовлений триденне вікно laquo ;. Подібні поставки називаються мокрими барелями (Wet Barrels), т. К. Вони є фізичними поставками сирої нафти. Стандартний розмір поставки становить 500 тис. Барелів, що обмежує склад учасників тільки великими компаніями. Розмір цього ринку становить 25-30 танкерів (барж) нафти в місяць. Однак значення цього ринку набагато перевершує його розміри - ціни для двох третин світового ринку нафти або безпосередньо, або опосередковано розраховуються з урахуванням розцінок на ринку датованого Брента" .
Рис. 5. Форвардний ринок нафти марки Брент
Незабаром після появи фізичного ринку датованого Брента кілька провідних інвестиційних банків, нафтових компаній і нефтетрейдров створили форвардний нафтовий ринок, який отримав назву 15-денний Брент laquo ;. Однією з основних причин появи форвардного ринку в кінці 1970-х рр. був особливий податковий режим в Англії: в цілях правильного оподаткування нафтовидобутку заохочувалася продаж нафти видобувними компаніями незалежним контрагентам для встановлення реальної ринкової ціни. У результаті великі інтегровані нафтові компанії стали продавати значну частину нафти незалежним контрагентам, що одночасно гарантувало ліквідність складається нафтового ринку. 15-денний ринок - це ринок форвардних поставок танкерів (барж) з нафтою, розмір контракту - 500 (600) тис. Барелів. Контракти укладаються строком до шести місяців, але найбільш ліквідний ринок складають контракти до трьох місяців. Зазвичай на 15-денному ринку в день відбуваються угоди обсягом до 2,5 млн. Барелів, що еквівалентно п'яти стандартним танкерам (баржам) нафти. Правила фізичної поставки за контрактами...
