Агресивна політика нарахування дівідендов- передбачає нарахування максимально можливого розміру дивідендів.
а) Політика постійного зростання розміру дивідендів, здійснювана під девізом - «ніколи не знижуй річний дивіденд» передбачає стабільне зростання рівня дивідендних виплат у розрахунку на одну акцію. Зростання дивідендів при здійсненні такої політики відбувається, як правило, в твердо встановленому відсотку приросту до їх розміру в попередньому періоді, на цьому принципі побудована «Модель Гордона», визначальна ринкову вартість акцій таких компаній. Перевагою такої політики є забезпечення високої ринкової вартості акцій компанії та формування позитивного її іміджу у потенційних інвесторів при додаткових емісіях. Недоліком же цієї політики є відсутність гнучкості в її проведенні та постійне зростання фінансової напруженості - якщо темп зростання коефіцієнта дивідендних виплат зростає, тобто якщо фонд дивідендних виплат зростає швидше, ніж сума прибутку, то інвестиційна активність підприємства скорочується, а коефіцієнти фінансової стійкості знижуються, при інших рівних умовах. Тому здійснення такої дивідендної політики можуть дозволити собі лише реально процвітаючі акціонерні компанії - якщо ж ця політика не підкріплена постійним зростанням прибутку компанії, то вона являє собою вірний шлях до її банкрутства.
Різні типи дивідендної політики акціонерної компанії представлені на графіку.
Глава 2. Дивідендна політика російських корпорацій
. 1 Аналіз дивідендної політики російських корпорацій
В останні роки дивідендна політика великого бізнесу наближається до стандартів корпоративного управління, прийнятим на Заході. Провідниками цих стандартів традиційно є «блакитні фішки», але в 2006р. деякі компанії «другого ешелону» зробили значні кроки на шляху наближення до світових стандартів дивідендної культури, позначивши мінімальну частку чистого прибутку, що спрямовується на дивідендні виплати, у розмірі 15% (ММК, НОВАТЕК)
Дивідендні виплати компаній останні кілька років перебувають під спостереженням регулюючих органів. У липні 2004р. були прийняті зміни до Закону «Про акціонерні товариства», що стосуються визначення величини бази для обчислення дивідендів, які виключили можливість заниження чистого прибутку російськими компаніями. Показовим прикладом використання таких можливостей серед російських компаній до прийняття цих поправок був Сургутнефтегаз. Компанія зменшувала розмір чистого прибутку, що служить базою для виплати дивідендів, за рахунок включення до витрат капітальних вкладень і відрахувань у різні фонди. Крім того, Сургутнефтегаз нерідко закривав реєстр заднім числом. Історія Сургутнефтегаза є показовим прикладом обмеження прав міноритарних акціонерів в питаннях виплати дивідендів. Дивіденди за привілейованими акціями Сургутнефтегаза традиційно не перевищували 1% фактичного прибутку.
Розглянемо діючу ситуацію з виплат дивідендів серед компанії нафтового сектора і визначимо їх тип дивідендної політики. Дані для аналізу наведені в табл.1:
Таблиця 1. Дивідендні виплати російських компаній нафтового сектора
КомпаніяЧістая прибуток, млн. руб.Об'ем дивіденді в, млн. руб.Доля дивідендів в чистому прибутку, о/оЦена однієї. Акції руб.Дівіденд на об. акцію, руб.Дівідендная прибутковість об. акції,% «Газпром» 775 93391 14311.8% 1763,92.2% «Роснефть» 191 91629 25115.2% 2282,81.2% «ЛУКойл» 293 32550 18317,1% 172459,03,4% «Сургутнефть газ» 233 15837 99516,3% 240,52,0% «Газпром нафта» 100 16821 05121.0% 1274,43.5% «Татнефть» 49 98210 93721.9% 1615.03.1% «Башнефть» 41 50140 12196.7% 1463235.816.1% Середнє значеніе27,1% 4,5%
Проаналізувавши дані табл., бачимо, що в нафтовому секторі частка нарахованих дивідендів складає близько 27% чистого прибутку (15,5% якщо виключити крайнє значення ВАТ «Башнефть»), при цьому коливання цієї частки вельми варіюються по компаніях - від 12 до 97%. Показник дивідендної дохідності має менший розкид і становить 4,5% з урахуванням крайнього значення «Башнефти» і 2,6% у разі виключення значення даної компанії з вибірки. Показник дивідендної прибутковості відображає низький рівень доходу, отримуваного акціонерами, у порівнянні зі зміною курсової вартості акцій, що досягає часто сотні відсотків.
За допомогою своїх нормативних документів (статутів, положень про дивідендну політику) російські акціонерні товариства дають акціонерам і потенційним інвесторам орієнтир для оцінки майбутніх очікуваних вигод від вкладення коштів у цінні папери тієї або іншої компанії. Безумовно, далеко не всі інвестори орієнтуються на показники дивідендного виходу і прибутковості, багато залежить від структури акціонерного капіталу, але все ж інформація про дивіденди є важливою для ринку ...
