ивідендною політикою. Існує дивідендна політика трьох типів: консервативна, помірна (компромісна), агресивна. [4]
. Консервативна політика передбачає, що виплата дивідендів відбувається в пропорціях, які дозволяють задовольняти потреби виробничого розвитку і більш високими темпами нарощувати вартість чистих активів, а, отже, - і ринкову вартість акцій. Проведення консервативної політики можливо в 2 варіантах:
а) Залишкова політика дивідендних виплат припускає, що фонд виплати дивідендів утвориться після того, як за рахунок прибутку задоволена потреба у формуванні власних фінансових ресурсів, що забезпечують повною мірою реалізацію інвестиційних можливостей підприємства. Якщо за наявними інвестиційними проектами рівень внутрішньої ставки прибутковості перевищує середньозважену вартість капіталу або інший обраний критерії, коефіцієнт фінансової рентабельності, то основна частина прибутку повинна бути спрямована на реалізацію таких проектів, оскільки вона забезпечить високий темп зростання капіталу, відкладеного доходу власників. Перевагою політики цього типу є забезпечення високих темпів розвитку підприємства, підвищення його фінансової стійкості. Недолік же цієї політики полягає в нестабільності розмірів дивідендних виплат, повної непередбачуваності формованих їх розмірів в майбутньому періоді і навіть відмова від їх виплат у період високих інвестиційних можливостей, що негативно позначається на формуванні рівня ринкової ціни акцій. Така дивідендна політика використовується зазвичай лише ранніх стадіях життєвого циклу підприємства, пов'язаних з високім рівнем його інвестиційної активності.
б) Політика стабільного розміру дивідендних виплат припускає виплату незмінної їх суми протягом тривалого періоду, при високих темпах інфляції сума дивідендних виплат коректується на індекс інфляції. Перевагою цієї політики є її надійність, яка створює почуття впевненості в акціонерів у незмінності розміру поточного доходу незалежно від різних обставин, визначає стабільність котирування акцій на фондовому ринку. Недоліком же цієї політики є її слабкий зв'язок з фінансовими результатами діяльності підприємства, у зв'язку, з чим у періоди несприятливої ??кон'юнктури і низького розміру формованого прибутку інвестиційна діяльність може бути зведена до нуля. Для того щоб уникнути цих негативних наслідків стабільний розмір дивідендних виплат встановлюється зазвичай на відносно низькому рівні, що і відносить даний тип дивідендної політики до категорії консервативної, що мінімізує ризик зниження фінансової стійкості підприємства через недостатні темпів приросту власного капіталу.
. Помірна (компромісна) політика нарахування дивідендів, - це політика, відповідно до якої компанія намагається дотримати баланс інтересів акціонерів, які потребують виплату дивідендів та потреб підприємства в нарощуванні капіталу. Даний тип дивідендної політики також може проводитися в 2 варіантах:
а) Політика мінімального стабільного розміру дивідендів з надбавкою в окремі періоди або політика «екстра-дивіденду» по досить поширеній думці являє собою найбільш зважений її тип. Її перевагою є стабільна гарантована виплата дивідендів в мінімально передбаченому розмірі при високій зв'язку з фінансовими результатами діяльності підприємства, що дозволяє збільшувати розмір дивідендів у періоди сприятливої ??господарської кон'юнктури, не знижуючи при цьому рівень інвестиційної активності. Така дивідендна політика дає найбільший ефект на підприємствах із нестабільним у динаміці розміром формування прибутку. Основний недолік цієї політики полягає в тому, що при тривалій виплаті мінімальних розмірів дивідендів інвестиційна привабливість акцій компанії знижується і відповідно падає їх ринкова вартість.
б) Політика стабільного рівня дивідендів передбачає встановлення довгострокового нормативного коефіцієнта дивідендних виплат по відношенню до суми прибутку або нормативу розподілу прибутку на споживану і капитализируемую її частини. Перевагою цієї політики є простота її формування, і тісний зв'язок з розміром формованого прибутку. У той же час основним її недоліком є ??нестабільність розмірів дивідендних виплат на акцію, обумовлена ??нестабільністю суми формованої прибутку. Ця нестабільність викликає різкі перепади в ринковій вартості акцій за окремими періодами, що перешкоджає максимізації ринкової вартості підприємства в процесі здійснення такої політики, вона «сигналізує» про високий рівень ризику господарської дельности даного підприємства. Навіть при високому рівні дивідендних виплат така політика не приваблює зазвичай інвесторів, акціонерів, уникають ризику. Тільки зрілі компанії зі стабільним прибутком можуть дозволити собі здійснення дивідендної політики цього типу; якщо розмір прибутку істотно варіює в динаміці, ця політика генерує високу загрозу банкрутства.
. ...
