одів фінансування дефіциту бюджету [9].
При монетизації збільшується кількість грошей в обігу, темпи зростання грошової маси істотно перевершують темпи зростання реального ВВП, що призводить до підвищення середнього рівня цін. При цьому всі економічні агенти платять своєрідний інфляційний податок, і частина їх доходів перерозподіляється на користь держави через зрослі ціни. У держави утворюється додатковий дохід - сеньйора, тобто новий дохід від друкування грошей.
Монетизація дефіциту держбюджету може не супроводжуватися безпосередньо емісією готівки, а здійснюватися в інших формах. Наприклад, у вигляді розширення кредитів Центрального банку державним підприємствам за пільговими ставками або у формі відстрочених платежів. В останньому випадку Уряд купує товари і послуги, не оплачуючи їх в строк. Якщо відстрочені платежі накопичуються щодо підприємств державного сектора, то вони нерідко фінансуються Центральним банком або ж накопичуються, збільшуючи загальний дефіцит державного бюджету. Тому хоча відстрочені платежі, на відміну від монетизації, офіційно вважаються інфляційним способом фінансування бюджетного дефіциту, на практиці цей поділ виявляється досить умовним.
У цілому монетизація може бути використана як спосіб вирішення проблеми дефіциту держбюджету. Однак необхідно мати на увазі, що це небезпечний для економіки спосіб. Національними урядами він зазвичай використовується у виняткових випадках, коли, наприклад:
· є значний зовнішній борг, що виключає пільгове фінансування дефіциту бюджету із зовнішніх джерел;
· можливості внутрішнього боргового фінансування практично вичерпані;
· валютні резерви Центрального банку виснажені, в силу чого регулювання платіжного балансу залишається першорядним завданням;
· економіка здатна витримати високу інфляцію, а громадяни вже звикли до постійного зростання цін.
Менш болючим і більш керованим способом вирішення проблеми дефіциту державного бюджету є боргове фінансування. У результаті боргового фінансування дефіцит бюджету покривається за рахунок позик, здійснюваних державою як усередині країни, так і за її межами. На підставі цього формується зовнішній і внутрішній борг держави. У таблиці 1.2 представлені достоїнства і недоліки фінансування дефіциту державного бюджету за рахунок внутрішнього боргу.
Таблиця 1.2? Переваги і недоліки фінансування дефіциту державного бюджету за рахунок внутрішнього боргу [2].
Фінансування дефіциту державного бюджету за рахунок внутрішнього долгаДостоінстваНедостаткіОн не веде до інфляції, оскільки грошова маса не змінюється, тобто це не інфляційний спосіб фінансірованія.По боргах треба платити. Очевидно, що населення не буде купувати державні облігації, якщо вони не будуть приносити доходу, тобто якщо по них не буде виплачуватися відсоток. Виплата відсотків по державних облігаціях називається «обслуговуванням державного боргу». Чим більше державний борг (тобто чим більше випущено державних облігацій), тим більші суми повинні йти на обслуговування боргу. А виплата відсотків по державних облігаціях є частиною видатків державного бюджету, і чим вони більші, тим більше дефіцит бюджету. Виходить порочне коло: держава випускає облігації для фінансування дефіциту державного бюджету, виплата відсотків по яких провокує ще більший дефіціт.Ето досить оперативний спосіб, оскільки випуск і розміщення (продаж) державних цінних паперів можна забезпечити швидко. Населення в розвинених країнах із задоволенням купує державні цінні папери, оскільки вони високоліквідні (їх легко і швидко можна продати - це «майже-гроші»), високо надійні (гарантовані державою, яка користується довірою) і досить прибуткові (по них сплачується відсоток) .Цей спосіб в довгостроковому періоді не є не інфляційним. «Ефект витіснення» приватних інвестицій. Цей ефект полягає в тому, що збільшення кількості державних облігацій на ринку цінних паперів призводить до того, що частина заощаджень домогосподарств витрачається на купівлю державних цінних паперів (що забезпечує фінансування дефіциту державного бюджету, тобто йде на невиробничі цілі), а не на купівлю цінних паперів приватних фірм (що забезпечує розширення виробництва та економічне зростання). Це скорочує фінансові ресурси приватних фірм і, отже, інвестіціі.Долговой спосіб фінансування дефіциту державного бюджету може призвести до дефіциту платіжного балансу.
Застосування державних позик для фінансування додаткових державних витрат визначається також значно меншими їх негативними наслідками для економіки в порівнянні, наприклад, з додатковою емісією. З іншого боку, практика боргового фінансування є політично більш сприятливою для уряду, ніж підвищення податків. У країнах, де дефіцити бюджету заборонені та ф...
