gn="justify"> · метод визначення чистої поточної вартості (Net Present Value - NPV);
· метод розрахунку внутрішньої норми окупності (Internal Rate of Return IRR);
· метод розрахунку рентабельності інвестицій (Profitability Index - PI).
Методи, засновані на облікових оцінках:
· метод розрахунку періоду окупності інвестицій (Payback Period - PP);
· метод визначення бухгалтерської рентабельності інвестицій (Return on Investment - ROI).
Одним з основних методів економічної оцінки інвестиційних проектів є метод визначення чистої поточної вартості (NPV), на яку цінність фірми може прирости в результаті реалізації інвестиційного проекту. Цей метод виходить з двох передумов: будь-яка фірма прагне до максимізації своєї цінності; різночасові витрати мають неоднакову вартість.
Так як приплив коштів розподілений у часі, його дисконтування проводиться за процентною ставкою r. Важливий момент - вибір рівня процентної ставки, за якою проводиться дисконтування. В економічній літературі іноді її називають ставкою порівняння, оскільки оцінка ефективності часто виробляється саме при порівнянні варіантів інвестицій. Іноді коефіцієнт дисконтування називають бар'єрним коефіцієнтом. Незважаючи на відмінність назв, ця ставка повинна відображати очікуваний усереднений рівень позичкового відсотка на фінансовому ринку. Припустимо, робиться прогноз, що інвестиції (IC) генерувати протягом n років, річні доходи в розмірі P1, P2, ..., Pn. Загальна накопичена величина дисконтованих доходів (Present Value, PV) і чиста поточна вартість (Net Present Value, NPV) відповідно розраховуються за формулами:
PV =? k (Pk * (1 + r) -k) (1) =? k (Pk * (1 + r) -k) - IC (2)
Очевидно, що при NPV gt; 0 проект слід прийняти, при NPV lt; 0 проект повинен бути відкинутий, а при NPV=0 проект ні прибутковий, ні збитковий. При виборі альтернативних проектів перевага віддається проекту з більш високою чистою поточною вартістю. Даний метод аналізу ефективності інвестицій дозволяє визначити вигоди і витрати в щороку проекту по мірі їх утворення. Перевага відображення витрат і вигод за весь життєвий цикл проекту полягає у врахуванні прогнозованих змін цін, ризику або невизначеності. Тому визначення чистої поточної вартості в умовах ринкових відносин найпоширеніший і точний інструмент аналізу ефективності інвестицій.
Найбільш часто вживаним показником оцінки ефективності вкладень, особливо серед приватних зарубіжних інвесторів є показник «внутрішньої норми окупності» (IRR). Він порівняємо з існуючими ринковими ставками для капіталовкладень, оскільки реалізація будь-якого інвестиційного проекту вимагає залучення фінансових ресурсів, за які необхідно платити. Звідси більшість інвесторів саме по ньому визначають ступінь прибутковості вкладених коштів. Під внутрішньою нормою окупності розуміють ставку дисконтування (r), використання якої забезпечує рівність поточної вартості очікуваних грошових приток (NPV), тобто при нарахуванні на суму інвестицій відсотків за ставкою, що дорівнює внутрішній нормі прибутку, забезпечується отримання розподіленого в часі доходу:
=r, при якому NPV=f (r)=0 (3)
Показник IRR характеризує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути вироблені при реалізації проекту. Коли для реалізації проекту залучаються кредити банків, значення IRR показує верхню межу допустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якої робить проект збитковим. Практичне застосування даного методу зводиться до послідовної ітерації, за допомогою якої знаходиться дисконтирующий множник, що забезпечує нульове значення NPV. Для цього за допомогою таблиць вибираються два значення коефіцієнта дисконтування r1 lt; r2 таким чином, щоб в інтервалі (r1, r2) функція NPV=f (r) змінювала своє значення з + на - або з - на +. Далі застосовують формулу:
=r1 + (f (r1)/(f (r1) - f (r2))) * (r2 - r1) (4)
де r1 - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, що мінімізує позитивне значення показника NPV, тобто f (r1)=min {f (r) gt; 0}; - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, що максимізує негативне значення показника NPV, тобто f (r2)=max {f (r) lt; 0}.
Поширений показник аналізу ефективності інвестицій - коефіцієнт рентабельності (PI), який на відміну від показника NPV, є відносною величиною і розраховується за формулою:
=? k (Pk * (1 + r) -k)/IC (5)
Сенс коефіцієнта PI полягає у відборі незалежних проектів зі значенням більше одиниці. Він дає аналітикам інвестицій надійний інструмент ранжирування різних інвестиційних проектів з точки зору їх привабливо...
