ванням до вартості інвестицій, якого не було б, якби кредитор і позичальник виступали як одна особа В». [12] Крім цього, тут виникло повторення підприємницького ризику, якого потрібно два рази додати до чистого нормі відсотка, щоб визначити мінімальний рівень доходу, при якому варто проводити інвестування. Коли підприємство ризиковане, позичальник зажадає, щоб різниця очікуваного доходу і норми відсотка була більше. Інакше кажучи, чим більше ризик, ті більшої винагороди вимагають агенти.
Тепер розглянемо фактори, що визначає очікуваний дохід від майна. При складанні наших очікувань, нерозумно було б розраховувати на невизначені речі. Правильніше користуватися достовірними фактами, тими, яким ми довіряємо.
Стан довгострокового очікування залежить не тільки від уміння його грамотно спрогнозувати, як найбільш ймовірне, але і від впевненості в цьому прогнозі. Якщо, наприклад, очікуються великі зміни, але ми не можемо чітко уявити, якими вони будуть, то наша впевненість буде слабкою.
Досить виділяється фактом є ненадійність відомостей, грунтуючись на які ми складаємо оцінку передбачуваного доходу. Наші знання про те, які фактори і як будуть визначати майбутній дохід від інвестицій, взагалі кажучи, малі. І той, хто намагається створити і уявити такого роду оцінки не робить вирішального впливу на ринок.
Раніше, коли підприємства належали безпосередньо самим бізнесменам або їх компаньйонам, інвестиції визначалися, скоріше, їх творчого мисленням і наявністю сангвінічного темпераменту, і насправді не покладалися на підрахунки очікуваного доходу. Характер справ був схожий з характером лотереї, хоча фінальний результат вийшов залежно від того, чи були вище середнього рівня характер і здібності підприємця. Хтось процвітав, а когось чекала невдача. В«Деякі терпіли невдачу, інші процвітали. Але навіть заднім числом ніхто не міг сказати, чи були середні доходи на одиницю інвестованої суми більше або менше панівної норми відсотка або дорівнюють їй В». [13] Але, фактично, середні доходи від інвестицій не виправдовували надій і в періоди підйому. В іграх, які ведуть ділові люди, переплітаються удача і спритність, а середні результати невідомі учасникам, Якби у людини не було б бажання отримати, крім прибутку ще й задоволення від ведення власної справи, то на частку простого розрахунку доводилося б не дуже багато інвестицій.
При здійсненні інвестиції капіталу в приватні підприємства старого типу не можна було просто взяти потім вкладені гроші назад. Коли відбулося відділення управлінської функції від власності на капітал, починає діяти ще один фактор, який може як супроводжувати інвестиціям, а іноді навпаки зменшує стійкість системи, вводячи якусь ступінь невизначеності. Зрозуміло, там, де відсутня ринок цінних паперів, немає потреби переоцінки інвестицій. Але справа йде по-іншому, коли ми стикаємося з фондовою біржею, де інвестиції щодня переоцінюються, що дає можливість учасникам ще раз поглянути на масштаб своєї участі в підприємстві. Це все одно, що фермер глянувши на барометр, вирішив припинити вкладати капітал у сільське господарство, а потім, трохи згодом, став би думати, чи не повернутися йому назад до цього заняття трохи пізніше. Такі переоцінки а біржі допомагають переходу вже існуючих вкладень від однієї особи до іншому. Можна, наприклад, не створюючи нове підприємство з високими витратами, придбати вже існуюче. Для отримання негайного прибутку, можна розмістити на фондовій біржі акції підприємства, що, за сприятливих умов, буде практично еквівалентно позиці під малий відсоток. Отже, саме середні очікування тих, хто оперує на біржі, а не розрахунки професіоналів, регулюють деякі види інвестицій. p> Розглянемо терміни В«СпекуляціяВ» і В«підприємництвоВ». В«СпекуляціяВ» служить для позначення дій прогнозування психології ринку, В«підприємництвоВ» ж позначає дію прогнозування В«очікуваного доходу від майна за весь термін його служби В». [14] І поки поліпшується організація інвестиційних ринків, зростає рівень спекуляції на них. Спекулянт нема з великою охотою робить інвестиції, якщо не сподівається на збільшення його цінності. Коли він витрачає гроші на інвестиції, розраховує більшою мірою не на очікуваний дохід, але на зміну психологічних припущень, завдяки яким будується оцінка на ринку. В«Спекулянти не приносять шкоди, якщо вони залишаються бульбашками на поверхні рівного потоку підприємництва. Однак становище стає серйозним, коли підприємництво перетворюється в міхур у вирі спекуляції В». [15] Біржі, як інститути, націлені на те, щоб направляти нові інвестиції в потрібне русло, яке буде забезпечувати більший дохід у майбутньому. Однак це важко виконати, поки гравці зайняті не тією справою. p> Крім проблеми спекуляції, існує ще нестійкість, що бере початок із самої людської природи. Це видно з того, що багато всіх наших дій направлено на щось позитивне, і все залежить від оптимізму, але не від сухих розрахунків. Наші рішення приймаються завдяк...
