деральному уряду, будучи емітентом набагато більш надійним, ніж може бути будь-який резидент, вилучати із кредитного ринку стільки грошових ресурсів, скільки необхідно в даний момент. Крім того, при цьому спрацьовує так званий ефект витіснення raquo ;, тобто, забираючи значну частину ресурсів з кредитного ринку, держава істотно обмежує обсяг коштів, доступний для домогосподарств. Це спрацьовує на руку уряду, в силу того, що знижує можливе інфляційний вплив бюджетного дефіциту на економіку в цілому.
Таблиця 1.
Структура запозичень на кредитному ринку США, (млрд. дол.)
Види заімствованій2000 р 2007 р 2013 Всього кредитних ресурсов1 668,62 982,13 501,1Інструменти відкритого ринка211,6154,7286,7Казначейскіе облігації - 294,9372,5397,3Облігаціі агентств433,918,566 , 3Муніціпальние облігаціі23,6143,1205,8Корпоратівние та іноземні облігаціі345,1686,8798,6Заімствованія банків та інших учрежденій154,1154,5290,7Закладние546,81 336,81 584,4Потребітельскій кредіт168,489,267,4
Джерело: Flows of Funds Accounts of the United States.12/2013
Проаналізуємо наведені в Таблиці 1 дані.
По-перше, відразу звертає на себе увагу той факт, що обсяг випуску казначейських облігацій, який визначається безпосередньо розмірами дефіциту бюджету, цілком відображає роль держави як одного з найбільших позичальників. З таблиці ж видно, що в 2000 р випуск казначейських облігацій наведено в негативному значенні - це означає, що бюджет за цей рік був профіцитом. В цілому на облігації казначейства, таким чином, доводиться приблизно 10-12% всіх кредитних ресурсів. У порівнянні з 80-90 рр. минулого століття, коли бюджет мав набагато більший дефіцит, цей показник становив приблизно 25-30%.
Якщо, тим не менш, взяти разом з казначейськими облігаціями інструменти відкритого ринку, зобов'язання агентств та муніципальні облігації, тобто всі боргові інструменти, так чи інакше пов'язані з державою, то видно, що при прямому і непрямому участю держави із кредитного ринку вилучається близько половини грошових ресурсів.
Знижуються рік від року показники запозичень у напрямку споживчих кредитів показують, що його роль у житті сучасного населення в Америці істотно знизилася - найімовірніше причина в зрослих доходах населення.
Розглянемо основні категорії утримувачів казначейських паперів (дані представлені на кінець кожного року)
Таблиця 2.
Основні категорії утримувачів казначейських паперів (у%, на кінець року)
Рік Держатель200820092010201120122013Доля іноземних власників казначейських бумаг52,948,448,648,848,947,9Доля фінансового сектора США серед утримувачів казначейських бумаг36,033,932,638,737,338,2Доля інших утримувачів (нефінансового сектора) США11,117,718,812,513,813,9Доля ФРС серед утримувачів казначейських бумаг7,810,311,116,214,716,6Доля фінансових організацій США за винятком ФРС28,223,621,522,522,621,6
У публіцистиці дається зазвичай дещо спрощена схема державних запозичень США. Говориться про те, що нібито основним держателем казначейських паперів виступає Федеральна резервна система США, що дванадцятеро Федеральних резервних банків (з яких найбільшим виступає ФРБ Нью-Йорка) повністю скуповують всі випуски цих паперів. Ми ж бачимо, що ще на початку фінансової кризи частка ця була досить скромною. В кінці 2008 року на балансі ФРС знаходилося казначейських паперів на суму 484 500 000 000. Дол., Або близько 8 відсотків усього обсягу таких паперів. У кінці 2013 року паперів у ФРС було вже 2.159,5 млрд. Дол., Або 16,6%. Для довідки хотілося б відзначити, що в історії США бували моменти, коли частка ФРС у володінні казначейськими паперами перевищувала нинішній рівень. Наприклад, у середині 1970-х рр. частка ФРС досягла 23% (в абсолютному вираженні - 75 млрд. дол.). При збереженні нинішніх тенденцій, вважають експерти, до кінця 2014 року частка ФРС у володінні казначейськими паперами може зрости до 20%.
Всього на кінець 2013 року, за офіційними даними Міністерства фінансів США, в руках всіх категорій американських утримувачів знаходилося ринкових і неринкових боргів уряду США на суму 11.047,4 млрд. дол. Обсяг ринкових боргів (казначейських паперів) у американських утримувачів у цей момент склав 6.362,6 млрд. дол. Серед цих утримувачів (млрд. дол.): ФРС - 1.972,0; депозитно-кредитні організації (банки) - 341,4; приватні пенсійні фонди - 457,7; пенсійні фонди штатів і місцевої влади - 229,0; взаємні фонди - 946,4; страхові компанії - 263,3; уряду штатів і влади муніципалітетів - 474,5; інші утримувачі - 1.678,2. Остання з названих груп дуже строката, включає в себе компанії та організації нефінансового сектора економіки (корпорації, малий і середні...
