ається інвестиційною, а управління такою діяльністю - інвестиційним менеджментом фірми.
Інвестиції - це процес вкладення капіталу в грошовій, матеріальній і нематеріальній формах в об'єкти підприємницької діяльності або фінансові інструменти з метою отримання поточного доходу (прибутку) і забезпечення зростання капіталу. Інвестиції є головною формою, реалізує стратегію розвитку підприємства.
Інвестиції забезпечують динамічний розвиток підприємства і дозволяють вирішувати такі завдання:
розширення власної підприємницької діяльності за рахунок накопичення фінансових і матеріальних ресурсів;
придбання нових підприємств;
диверсифікація (освоєння нових областей бізнесу).
У цій роботі необхідно із запропонованих інвестиційних проектів вибрати найбільш оптимальний, орієнтуючись на значення показників ефективності кожного з проектів, і проаналізувати чутливість обраного інвестиційного рішення. Розрахунок здійснюється з використанням наступних показників:
чистий приведений дохід (NPV),
внутрішня норма прибутковості (IRR),
індекс прибутковості інвестицій (PI),
дисконтований термін окупності інвестицій (DPP).
Вихідні дані
Вихідні дані (таблиця 1) містять 3 інвестиційних проекти (варіант 16) зі значеннями:
необхідних інвестицій,
обсягів виробництва по роках,
ціни виробів,
даних по собівартості продукції.
Таблиця 1 - Вихідні дані
Вихідні дані (варіанти) 81419Інвестіціі, тис. руб.142002960012600Об'ем продажів, тис.шт. 1-й год7090602-й год80110703-й год80110704-й год80110705-й год8011070Цена, руб.650360240Себестоімость: Змінні витрати а одиницю продукціі440170118Условно-постійні витрати, тис.руб.1080098005100в т.ч. амортизація річна (від інвестицій) 0.140.120,14
Розрахунок показників ефективності інвестиційних проектів
Виберемо співвідношення власного (СК) і позикового (ЗК) капіталу для кожного інвестиційного проекту. Розрахуємо середньозважену вартість капіталу (WACC) для кожного з інвестиційних проектів (таблиця 2):
,
де Re - ставка прибутковості власного капіталу. Прибутковість власного капіталу визначимо як ставку прибутковості інвестицій в безризикові активи (вкладення в які характеризуються нульовим ризиком) плюс надбавка за ріск.- ринкова вартість власного капіталу; - ринкова вартість позикового капіталу;=E + D - сумарна ринкова вартість позик компанії та її акціонерного капіталу ;- Ставка прибутковості позикового капіталу компанії (витрати на залучення позикового капіталу). В якості таких витрат розглядаються відсотки за банківськими кредитами і корпоративними облігаціями компанії. При цьому вартість позикового капіталу коригується з урахуванням ставки податку на прибуток tc=20%.
Припустимо, що позикові кошти залучаються за ставкою 17% річних. Вартість джерела власний капітал приймемо рівної 7%.
Таблиця 2 - Розрахунок WACC
Показателі81419СК120002000010000ЗК220096002600Годовая ставка кредіта0,170,170,17Ставка нал.пріб0,20,20,2WACC0,0860,1020,091
Виходячи з даних таблиці 2, приймемо ставку дисконтування для розрахунків показників ефективності рівний 10,55%.
Розрахуємо чистий приведений дохід (NPV) по кожному з проектів. Для цього підрахуємо загальну поточну вартість доходів від проекту (PV):
.
Грошовий потік по кожному року буде визначатися як (Ціна * Обсяг продажів - Обсяг продажів * Змінні витрати на одиницю - Умовно-постійні витрати - Податок на прибуток + Амортизація). По 1-му варіанту: 1 рік:
=(650-
- 440) * 70- 10800 - ((650-440) * 70-10800) * 0,2 + 0,14 * 14200=3120.14
Аналогічно по кожному варіанту. Розрахунок грошових потоків зведемо в таблицю 3.
Таблиця 3 - Розрахунок грошових потоків
Грошові потокі814 190-й рік - 14200-29600-126001-й год5108939235402-й год67881243245163-й год67881243245164-й год67881243245165-й год6788124324516
Отримані грошові потоки необхідно продисконтовані. Розрахунок коефіцієнтів дисконтування (таблиця 4) зроблений за формулою
К=1/(1 + kd) n, де n - номер року, kd - ставка дисконтування. Значення дисконтованих грошових потоків (таблиця 5) отримаємо множенням потоків, отриманих у таблиці 3 на відповідні коефіцієнти дисконтування з таблиці 4.
