:
Таблиця 7. Таблиця грошових потоків, млн.д.е.
Категорія інвестіційГоди розрахункового періодаІтогоСтроітельствоОсвоеніеПолная виробнича мощность75% 25% 100% 100% 100% 100% 0-й год1-й год2-й год3-й год4-й рік5-й год12345678Пріток наличностей: Дохід від продажів -693,759259259259254393,25Ліквідаціонная вартість ---- - 143,8143,8Отток наличностей: Інвестиції в основний капітал 256 ---- - 256Інвестіціі в оборотний капітал 32,25 10,75 --- - 43Возврат банківських кредитів - - - - -- Відсотків за банківський кредит - - - - - - -Повернення кредиту постачальників - 120 - - - - 120Проценти за кредит постачальників - 14,4 - - - - 14,4Общіе виробничі витрати - 519,69 665,44 665,44 665 , 44 665,44 3184,45Налогі-- - 62,362,362,3186,9Чістий грошовий потік (NCF) - 288,25 57,71 259,56 259,56 259,56 259,56 807,7Кумулятівний NCF - 288,25-230 , 5429,02288,58548,14807,7-Ставка сравненія10,8540,730,6240,5340,456-Чиста поточна вартість (NPV) - 288,25 49,28 189,49 161,97 138,6 118,36 369 , 45NPV наростаючим підсумком - 288,25-238,97-49,48112,49251,09369,45 -
ССК - 10,7%
Інфляція - 4%
Інфляцію необхідно врахувати при визначенні коефіцієнта дисконтування поряд з ССК, так як її величина також повинна дисконтуватися з метою збільшення точності розрахунків. Ставка інфляції визначається самостійно, відповідно до даними моментом часу.
Середньозважена вартість капіталу, визначається таким чином:
визначаються всі джерела фінансування даного проекту, їх частка (питома вага) у загальному обсязі фінансування та вартість залучення кожного джерела. У роботі джерелами виступають акціонерний капітал, кредити постачальників і банківський кредит. Вартість їх залучення дорівнює відповідно дивідендів, відсотків по кредиту постачальників і відсоткам за банківським кредитом.
ССК розраховується як сума доданків, кожне з яких представляє собою твір частки джерела фінансування і вартості його залучення (у відносних одиницях).
Чиста поточна вартість відноситься до категорії абсолютних показників і дає уявлення про те наскільки зростає вартість активів підприємства від реалізації даного інноваційного проекту.
Досить очевидно, що якщо NPV грошового потоку позитивний (величина більше 0), то інноваційний проект слід прийняти, якщо негативний, проект варто відкинути. У тому випадку, якщо NPV дорівнює нулю, проект не можна оцінити ні як прибутковий, ні як збитковий, необхідно використання інших методів порівняння (метод експертних оцінок). Отже, чим більше показник NPV, тим краще характеризується проект.
1.4 РОЗРАХУНОК ПОКАЗНИКІВ ЕФЕКТИВНОСТІ ІННОВАЦІЙНОГО ПРОЕКТУ
Наприкінці першого етапу роботи визначаються:
рентабельність інвестицій;
термін окупності капітальних вкладень;
величина внутрішньої норми прибутку (будується графік NPV).
Рентабельність інвестицій (РІ) - це показник, що дозволяє визначити, якою мірою зросте цінність підприємства в розрахунку на 1 рубль інвестицій. Розраховується як відношення суми дисконтованих доходів до суми дисконтованих витрат. Очевидно, що якщо рентабельність більше одиниці, то проект варто прийняти, якщо менше одиниці - відкинути.
Рентабельність інвестицій - РІ=658/370=1,78
Термін окупності (Т ок) визначається як тривалість часу, протягом якого дохід від продажів відшкодовує основні вкладення. Визначається підрахунком числа років, протягом яких інвестиції будуть погашені за рахунок одержуваного доходу (чистих грошових надходжень). Чим менший термін окупності, тим швидше повертаються вкладення до інвестора.
Якщо притоки грошових коштів разновелики за періодами, то термін окупності розраховується за формулою:
Т ок =період до повного повернення вкладень + невозвращ. залишок на початок періоду/надходження протягом цього періоду=2+ (288,25 - (49,28 + 189,49)/161,97)=2 року
Внутрішня норма прибутку (IRR) - це ставка дисконтування, при якій ефект від інвестицій, тобто чистий дисконтований дохід дорівнює нулю.
Внутрішня норма прибутку показує верхню межу допустимого рівня процентної ставки, перевищення якої робить проект збитковим. Рішення про інвестування приймається, коли внутрішня норма прибутку більше ставки відсотка за довгостроковими кредитами.
Щоб визначити величину внутрішньої норми прибутку будується графік NPV.
Рісунок.1 Залежність NPV від ставки порівняння
1 - значення ставки порівняння, п...
