озування, рівня кваліфікації аналітика тощо.
Методи, використовувані в аналізі інвестиційної діяльності, можна підрозділити на дві групи:
засновані на облікових оцінках («статистичні» методи):
Термін окупності інвестицій - PP (Payback Period);
Коефіцієнт ефективності (рентабельності) інвестицій - ARR (Accounted Rate of Return).
засновані на дисконтованих оцінках («динамічні» методи):
Чиста приведена вартість - NPV (Net Present Value);
Внутрішня норма прибутку - IRR (Internal Rate of Return);
Індекс рентабельності інвестицій - PI (Profitability Index);
Модифікована внутрішня норма прибутку - MIRR (Modified Internal Rate of Return);
Дисконтований термін окупності інвестицій - DPP (Discounted Payback Period).
Інвестиційні проекти, аналізовані в процесі складання бюджету капітальних вкладень, мають певну логіку.
З кожним інвестиційним проектом прийнято пов'язувати грошовий потік (Cash Flow), елементи якого являють собою або чисті відтоки (Net Cash Outflow), або чисті притоки грошових коштів (Net Cash Inflow). Під чистим відтоком розуміється перевищення поточних грошових витрат за проекту над поточними грошовими надходженнями (при зворотному співвідношенні має місце чистий приплив). Грошовий потік, в якому притоки слідують через відтік, називається ординарним. Якщо притоки і відтоки чергуються, грошовий потік називається неординарним.
Найчастіше аналіз ведеться по роках, хоча це обмеження не є обов'язковим. Аналіз можна проводити за рівними періодам будь-якої тривалості (місяць, квартал, рік та інших.). При цьому, однак, необхідно пам'ятати про порівнянності величин елементів грошового потоку, процентної ставки і довжини періоду.
Передбачається, що всі вкладення здійснюються в кінці року, попереднього першого року реалізації проекту, хоча в принципі вони можуть здійснюватися протягом кількох наступних років.
Приплив (відтік) грошових коштів відноситься до кінця чергового року.
Коефіцієнт дисконтування, використовується для оцінки проектів за допомогою методів, заснованих на дисконтованих оцінках, повинен відповідати довжині періоду, закладеного в основу інвестиційного проекту (наприклад, річна ставка береться тільки в тому випадку, якщо довжина періоду - рік ).
Необхідно особливо підкреслити, що застосування методів оцінки та аналізу проектів припускає множинність використовуваних прогнозних оцінок і розрахунків. Множинність визначається як можливість застосування ряду критеріїв, і безумовною доцільністю варіювання основними параметрами. Це досягається використанням імітаційних моделей в середовищі електронних таблиць.
Період (строк) окупності інвестицій (PP)
Цей метод - один з найпростіших і широко розповсюджений у світовій практиці, передбачає тимчасової упорядкованості грошових надходжень. Алгоритм розрахунку терміну окупності (РР) залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестиції. Якщо доход розподілений по роках рівномірно, то термін окупності розраховується розподілом одноразових витрат на величину річного доходу, обумовленого ними. При отриманні дробового числа воно округлюється в бік збільшення до найближчого цілого. Якщо прибуток розподілено нерівномірно, то термін окупності розраховується прямим підрахунком числа років, протягом яких інвестиція буде погашена кумулятивним доходом. Загальна формула розрахунку показника РР має вигляд:
РР=min n, при якому Рк gt; IC
вартість інвестиційного проекту
або РР=???????????????? (1)
щорічний грошовий потік
Показник терміну окупності інвестицій дуже простий у розрахунках, разом з тим він має ряд недоліків, які необхідно враховувати в аналізі.
Коефіцієнт ефективності інвестицій (ARR)
Цей метод має дві характерні риси: не передбачає дисконтування показників доходу; дохід характеризується показником чистого прибутку PN (балансовий прибуток за вирахуванням відрахувань до бюджету). Алгоритм розрахунку винятково простий, що і зумовлює широке використання цього показника на практиці: коефіцієнт ефективності інвестиції (ARR) розраховується розподілом середньорічного прибутку PN на середню величину інвестиції (коефіцієнт береться у відсотках). Середня величина інвестиції знаходиться розподілом вихідної суми капітальних вкладень на два, якщо передбачається, що після закінчення терміну реалізації аналізованого проекту всі капітальні витрати будуть списані;...
