Особливо чітко цей зв'язок проявилася для США, Китаю та Польщі, що, на нашу думку, пов'язано з провідною роллю фондових ринків у їхній економіці.
В
Рис. 2. Усереднений зростання ВВП досліджуваних країн і відповідний усереднений зростання капіталізації їх фондових ринків за попередній рік у 2000-2009 рр.. br/>
Можливість використовувати динаміку українського фондового ринку для прогнозування макроекономіки набагато менше. Очевидно, це слід пояснити нечіткої кореляцією змін його показників з макроекономічними. З іншого боку, істотний вплив на ціноутворення на фондовому ринку чинить спекулятивний капітал. Як відомо, на розвинених ринках він складає незначну частку і слід за загальною тенденцією, а українською фактично формує ціну активів, серйозно спотворюючи її і створюючи високу волатильність. Враховуючи це, а також інтегрованість світової фінансової та економічної систем, що підтверджується справедливістю прийнятої гіпотези стосовно усередненими показниками (табл. 4), було б правомірно, як нам представляється, застосувати на практиці для прогнозування ВВП України статистично значиму лінійну залежність між зростанням найбільшого у світі фондового ринку США і ВВП різних країн.
Малюнок 3, на якому порівнюються відповідні показники фондового ринку США та економіки України, підтверджує наявність зазначеної залежності в досліджуваному періоді, за винятком 2003
Перевірка викладеної гіпотези (табл. 5) підтверджує її статистичну значущість для України, Росії та Польщі, що може свідчити про серйозну залежності економік цих країн від зовнішніх чинників, зокрема, від стану економіки і фондового ринку США .
За результатами регресійного аналізу можна побудувати модель лінійної регресії, зручну для того, щоб оцінити взаємозв'язок зростання капіталізації фондового ринку США і ВВП України і розробити прогноз останнього:
? ВВПN = 0,961? ? КАПN-1 + 0,183,
де ? ВВПN - зростання ВВП України у фактичних цінах у році п;
? КАПN-1 - зростання капіталізації фондового ринку США в році п.
Таблиця 4
Дані лінійного регресійного аналізу залежності річної зміни ВВП від зміни капіталізації фондового ринку деяких країн за попередній рік за період з 2000 по 2009 р.
Країна аbR2 Критерій среднем0, 2390,0650,81530,900 +
Наведено величини розрахованих коефіцієнтів а, b рівняння
Y = ax + b,
де Y - зміна ВВП країни за рік;
x - зміна капіталізації фондового ринку країни за попередній рік. Коефіцієнт R2 і критерій Фішера F служать для оцінки статистичної значимості отриманих коефіцієнтів.
Як бачимо, в таблиці 5 показник R2 для України (0,790) близький до 1, тобто розрахункові значення недалекі від реальних. Однак отриману модель було б некоректно використовувати для прогнозування ВВП в 2010 р., бо кризові та посткризові коливання досліджуваних параметрів, фактично атипові, ми не можемо підтвердити посиланнями на джерела. Отже, модель для опису взаємозв'язку зазначених параметрів з урахуванням криз слід побудувати тільки тоді, коли посткризові коливання згладяться.
В
Рис. 3. Порівняння річних змін ВВП України та капіталізації фондового ринку США у 2000-2009 рр.. br/>
Таблиця 5
Дані лінійного регресійного аналізу залежності річної зміни ВВП деяких країн від зміни капіталізації фондового ринку США за попередній рік
Країна аbR2 Критерій F ЗначімостьКітай0, 203 0,174 0,376 -0,026 0,566 0,847 0,961
Висновки та рекомендації
У процесі дослідження була економічно обгрунтована і певною мірою статистично підтверджена гіпотеза про наявність лінійного зв'язку між зростанням економіки країни і капіталізацією її фондового ринку за попередній період. Разом з тим така гіпотеза слаб...
