В· формуванням ефективної політики розподілу прибутку (дивідендної політики) підприємства;
В· формуванням і ефективним здійсненням політики додаткової емісії акцій (емісійної політики) або залучення додаткового пайового капіталу та ін [4. C. 98 - 99]. br/>
1.3 Оцінка вартості окремих елементів власного капіталу.
Розвиток підприємства вимагає насамперед мобілізації і підвищення ефективності використання власного капіталу, так як це забезпечує зростання його фінансової стійкості та рівня платоспроможності. Тому першочергове увага повинна бути приділена оцінці вартості власного капіталу в розрізі окремих його елементів і в цілому [5. C. 52]. p> Оцінка вартості власного капіталу має ряд особливостей, основними з яких є наступні:
В· необхідність постійного коригування балансової вартості власного капіталу в процесі здійснення оцінки. При цьому коригуванню підлягає тільки використовувана частина власного капіталу, так як знову приваблюваний власний капітал оцінено в поточній ринковій вартості;
В· оцінка вартості знову залучуваного власного капіталу носить імовірнісний, а отже, значною мірою умовний характер. Якщо залучення позикового капіталу грунтується на певних контрактних чи інших фіксованих зобов'язаннях підприємства, то залучення основної суми власного капіталу таких контрактних зобов'язань не містить (за винятком емісії привілейованих акцій). Будь-які зобов'язання підприємства з виплати відсотків на пайовий капітал, дивідендів власникам простих акцій і т. п., не носять характер контрактних зобов'язань і є лише розрахунковими плановими величинами, які можуть бути скориговані за результатами майбутньої господарської діяльності;
В· суми виплат власникам капіталу входять до складу оподатковуваного прибутку, що збільшує вартість власного капіталу порівняно з позиковим. Виплати власникам капіталу у формі відсотків і дивідендів здійснюються за рахунок чистого прибутку підприємства, у той час як виплати відсотків за використовуваний позиковий капітал здійснюються за рахунок витрат (собівартості), а відтак у склад оподатковуваної бази по прибутку не входять. Це визначає більш високий рівень вартості знову залучуваного власного капіталу порівняно з позиковим;
В· залучення власного капіталу пов'язано з більш високим рівнем ризику інвесторів, що збільшує його вартість на розмір премії за ризик. Це пов'язано з тим, що претензії власників основної частини цього капіталу (за винятком власників привілейованих акцій) підлягають задоволенню при банкрутстві підприємства в останню чергу;
В· залучення власного капіталу не пов'язано, як правило, з поворотним грошовим потоком по основною його сумі, що визначає вигідність використання цього джерела підприємством незважаючи на більш високу його вартість. Якщо за позикового капіталу поворотний грошовий потік поряд з платежами з його обслуговування включає і повернення суми основного боргу у встановлені терміни, то по притягається власного капіталу поворотний грошовий потік включає, як правило, тільки платежі відсотків і дивідендів власникам (за винятком окремих випадків викупу підприємством власних акцій або паїв). Це визначає велику безпеку використання власного капіталу з позиції забезпечення платоспроможності та фінансової стійкості підприємства, що стимулює його готовність йти на більш високу вартість залучення цього капіталу [6. C. 144-156]. p> З урахуванням цих особливостей розглянемо механізм оцінки та управління вартістю власного капіталу. Базові елементи такої оцінки й управління вартістю наведені на малюнку 2 [6. C. 160]. p>
Привілейованих акцій
Простих акцій (додаткових паїв)
br/>
Рисунок 2 - Система базових елементів оцінки та управління вартістю власного капіталу підприємства.
1. Вартість функціонуючого власного капіталу має найбільш надійний базис розрахунку у вигляді звітних даних підприємства. У процесі такої оцінки враховуються:
В· середня сума використовуваного власного капіталу в звітному періоді за балансовою вартості. Цей показник служить вихідною базою коригування суми власного капіталу з урахуванням поточної ринкової його оцінки. Розрахунок цього показника здійснюється за методом середньої хронологічної за низку внутрішніх звітних періодів;
В· середня сума використовуваного власного капіталу в поточній ринковій оцінці;
В· сума виплат власникам капіталу (у формі відсотків, дивідендів тощо) за рахунок чистого прибутку підприємства. Ця сума і являє собою ту ціну, яку підприємство платить за використовуваний капітал власників...
