ько 100 млрд. руб. За підсумками 1989 р. дефіцит державного бюджету досяг 120 млрд. руб. У бюджеті на 1990 рік його намічалося скоротити до 60 млрд. руб. а в 1991 р. - до 27 млрд. руб. Був вперше оприлюднений обсяг державного внутрішнього боргу СРСР, що склав на кінець 1989 близько 400 млрд. руб.
Для мирного часу зростання внутрішнього боргу був виключно динамічним. Якщо це було звичним явищем у роки Великої вітчизняної війни і в відновлювальний період, то на етапі "розвинутого соціалізму" це означало використання "Вбудованого стабілізатора" економіки за схемами західних країн, особливо практикуються в період криз надвиробництва, де використовуються і схеми "циклічного бюджету". На мій погляд, не цілком правомірно вважати, що великі запозичення специфічні лише для трансформаційних ринкових перетворень. Тенденція їх зростання постійно виявлялася як тенденція збільшення "Плати" за неефективне господарювання. Вона неминуче посилилася внаслідок погіршення соціально-економічного становища після розпаду СРСР, тим більше що постало питання розподілу зовнішнього боргу СРСР.
Державний борг формується як результат внутрішньої і зовнішньої боргової політики. Обсяг зовнішнього боргу СРСР наприкінці 1990 р. при обговоренні проекту бюджету на 1991 р. був представлений величиною, яку треба збільшити до 39 млрд. руб. за офіційним курсу Держбанку СРСР. У той час він становив 55 коп. за 1 дол Отже, величина заборгованості в перерахунку на долари повинна була скласти близько 71 млрд. дол Оскільки Росія не змогла після розпаду Радянського Союзу "розподілити" між республіками його зовнішній борг і стала його правонаступницею, загальна величина несформованого суверенного боргу включала і цей спадок. Поглиблення кризи зажадало нових запозичень. Для них була створена інституційна основа - в 1992 р. Росія вступила в МВФ і могла обслуговуватися Світовим банком (МБРР), а також Європейським банком реконструкції та розвитку (замість СРСР). Тому історія суверенних інтенсивних запозичень Росії у названих міжнародних організацій зв'язується з 1992 р. після 1992 р. Отримання Росією кредити складаються з кредитів міжнародних фінансових інститутів, урядів іноземних держав і приватних кредиторів.
Однією з основних проблем російської економіки часів перехідного періоду став непомірно зрослий внутрішній державний борг. p> На самому початку ринкових реформ дефіцит федерального бюджету фінансувався головним чином за рахунок прямого кредитування Центробанку РФ. У травні 1993 р. урядом було прийнято рішення про заборону прямої кредитування та створено ринок короткострокових державних облігацій. На щотижневих аукціонах розміщувалися нові випуски державних цінних паперів, дохід від яких прямував на фінансування дефіциту бюджету, а учасниками ринку були як російські юридичні та фізичні особи, так і Центробанк РФ. Аж до 1996 р. даний ринок зростав, більше того, періодично використовувався для залучення надлишкової рублевої маси з метою зниження тиску на валютний ринок і інфляції. p> Враховуючи високу прибутковість на даному сегменті ринку, а вона в певні відрізки часу перевищувала 200% річних у реальному обчисленні (за вирахуванням інфляції), внутрішній борг зростав в геометричній прогресії і його обслуговування до середини 1996 р. перетворилося на серйозну проблему - державні запозичення вимагали значно більше ресурсів, ніж були внутрішні ліквідні заощадження, при цьому можливість зовнішніх запозичень залишалася дуже обмеженою. Для вирішення даної проблеми був знайдений цілком логічний вихід - у 1996 р. на даний сегмент був дозволений доступ зовнішнім інвесторам. Цілком природно, що закордонні інвестори, орієнтовані на прибутковість в 18-20% у доларах США, притаманну ринкам, що розвиваються, визнали російські держпапери привабливими інструментами, і незабаром частка зовнішніх інвестицій досягла 30% від об'єму ринку, а прибутковість знизилася до 17-19% річних. Широкий доступ нерезидентів на ринок внутрішнього держборгу дозволив знизити навантаження на бюджет в частині витрат на обслуговування боргу та полегшити отримання кредитів для реального сектора. При цьому різко зросла залежність російської економіки від кон'юнктури світових фінансових ринків. p> Цікаво, що навіть у 1998 р., коли почалася фінансова криза, сума внутрішнього і зовнішнього російського держборгу за міжнародними мірками була невеликою - приблизно 54% ​​ВВП. Для порівняння: відношення сукупного боргу країн ЄС до їх ВВП у 1996 р. становило 70,4%, США - 63,1%. Але справа в тому, що темпи зростання російської заборгованості були надзвичайно високі. Стрімке розширення ринку ГКО-ОФЗ в 1995-1997 рр.. співпало з рекордним за обсягом припливом іноземних капіталів на ринки, що розвиваються, в тому числі в Росію. Значну частину боргових зобов'язань держави придбали іноземні інвестори. Але після спалаху "азійського" кризи 1997 р. їх готовність до ризику змінилася обережністю, почався відтік капіталів. Тяжкість положення ...
