ься до меншого і ситуація не стає більш
керованої - збільшується ймовірність того, що не по-
лучівшій вчасно поставку покупець змушений змусити
продавця поставити цінні папери. На деяких ринках
брокер, якому мають цінні папери, може ініційована-
вать процедуру купівлі, за якою клірингова палата
або інша сторона зобов'язана поставити папери в кратчай-
рілі терміни. При цьому будь-яка різниця між ціною угоди та
поточної ринкової ціною цих паперів лягає на зірвав
поставку брокера.
Хоча двосторонній залік є найпростішою формою заліку, введення його надає ринку важливі переваги. Він включає учасників ринку в систему заліку, зменшуючи тим самим
загальне число операцій по виконанню.
В В
Багатосторонній залік
В
Багатосторонній залік (відомий також як щоденний залік) є кроком на шляху до більш ефективних методів клірингу. Основним елементом цього методу є підрахунок всіх угод боку по одному виду цінних паперів за день до одного підсумкового числа. Фірма може укласти за цей день багато угод купівлі та продажу по даному виду паперів з багатьма сторонами. Але до кінця дня у неї виявиться одне єдине зобов'язання або право на отримання або перед кліринговим агентством, або перед однією або декількома сторонами. Фірмі можуть бути повинні 1000 акцій XYZ, або вона повинна 1000 цих акцій іншій стороні.
Хоча цей метод не дозволяє досягти максимальної можливої ефективності, він істотно зменшує щоденне число необхідних поставок і тим самим число можливих зривів. За счететого стає можливим обробляти істотно більші обсяги торгівлі ніж при одиничному і двосторонньому підходах. Однак багатостороння система потребує зовсім іншого підходу до виникаючих ризиків. Для зручності виконання боку угод можуть змінитися, що вимагає введення гарантій угод. Відповідальна за клірингову систему організація повинна гарантувати наявність надійне забезпечення проти можливих ризиків і доступність цього забезпечення при виникають заборгованостях. Як у точності розділяється ризик має бути зрозуміло всім учасникам, і дотримання цього поділу має стати суворо обов'язковим.
Незважаючи на переваги багатостороннього заліку, деякі проблеми залишаються. Заліку з угодами наступних днів все-таки не виробляється, тим самим залишається значна кількість можливих зривів угод та необхідності приводити їх до ринку. Така система не може також забезпечити гарантування дивіденду, тобто можливість для купив брокера отримати покладається дивіденд по що залишається відкритою угоді.
Безперервне залікове виконання (НЗИ)
В
В системі безперервного залікового виконання використовується багатосторонній залік і всі відкриті до кінця дня позиції зачитуються проти угод наступного робочого дня. В умовах ринку з високими обсягами система НЗИ, включає щоденний перерахунок всіх зобов'язань по ринку за поточними ринковими цінами, є одним з найефективніших механізмів клірингу і ефективно зменшує ризик очікування виконання за окремими угодами. Однією з основних рис НЗИ є вклинювання клірингової палата між сторонами угоди ролі протилежного боку по кожній минулій звірку угоді.
Це прийняття на себе клірингової палатою відповідальності боку правочину має відбуватися якнайшвидше після успішного завершення звірки. В ідеалі вже до кінця робочого дня сторони повинні бути боржниками і кредиторами клірингової корпорації, а не один одного.
Система НЗИ розроблена для досягнення повної автоматизації та максимального використання заліку при обробці угод з цінних паперів. Шляхом зведення воєдино найбільшого числа угод НЗИ зменшує до мінімуму зобов'язання з поставки цінних паперів. Це вимагає, однак, використання автоматичної системи безготівкових рахунків у високо централізованої і
керованої ринкової інфраструктурі.
Централізація багато значить для обмеження ризику членів клірингової системи. Якщо централізація поєднується з системою
гарантій, боку угод можуть почуватися захищеними. Вони отримують впевненість в тому, що незалежно від зриву угоди протилежній стороною, для них звірена операція буде виконана.
Що лежить в основі НЗИ процес розроблений так, щоб його можна було повністю автоматизувати і звести до мінімуму втручання членів системи. Він може виглядати приблизно так. p> У день виконання всі угоди по кожному цінному папері зводяться з невиконаними раніше угодами (з відкритими короткими і довгими позиціями) для обчислення єдиної переходить позиції, що представляє число цінних паперів, що підлягають поставці або отриманню кожною стороною. Всі угоди з взаимозаменяемой цінного папері наводяться виспівати до однієї позиції для кожного учасника, незалежно від кількості операцій та їх величини.
Якщо учасник знаходиться в короткій позиції (повинен клірингової палаті дане число паперів) у системі НЗИ, ці п...
