тити, що динаміка зміни питомої ваги цінних паперів у структурі боргу в регіонах повторює динаміку значень сукупного обсягу ринку субфедеральних облігацій, що пов'язано насамперед з тим, що значну частку ринку займали і продовжують займати кілька великих субфедеральних позичальників: Москва, Санкт-Петербург, Московська область (станом на 1 березня 2005 р. - 68% ринку субфедеральних запозичень). У зв'язку з цим вплив, який чинять зміни в структурі боргу цих емітентів на загальну структуру боргу, залишається істотним. Наочним прикладом цього може служити ситуація березня 2003, коли Московська область скоротила свою заборгованість з цінних паперів на 2,3 млрд.руб. (В 1,85 рази), що відразу призвело до зниження частки цінних паперів у структурі загального боргу 89 суб'єктів РФ на 2,1 п. п.
Крім того, багато суб'єктів скоротили питома вага кредитів за рахунок рефінансування заборгованості шляхом випуску облігаційних позик (табл. 4). Серед них Томська, Московська, Ярославська області, Республіка Комі, Вологодська, Ленінградська області, Санкт-Петербург, Краснодарський край, Волгоградська область і ін
Рефінансування боргу за допомогою випуску облігаційних позик дозволяє регіонам знизити боргове навантаження на бюджет. У найближчі 2 роки регіони замість кредитів у комерційних банках з відсотковою ставкою приблизно 12-15% річних мали можливість отримати кошти на термін 2 роки, а частіше 3-5 років за вартістю 10-13% річних. p> Останнім часом намітилися наступні тенденції розвитку ринку облігаційних запозичень суб'єктів РФ:
1. Триває абсолютний і відносний ріст сукупного обсягу обертаються на фондовому ринку облігацій.
2. Зростання ринку облігаційних запозичень суб'єктів РФ відбувається головним чином за рахунок нарощування обсягів боргу вже вийшли на ринок емітентами. На ринку з'являється більше емітентів - муніципальних утворень РФ.
3. За останні 3 року обсяг середньої заборгованості за цінними паперами у структурі боргу одного емітента - суб'єкта РФ збільшився в 5 разів.
4. У ряді суб'єктів РФ знижується питома вага кредитних угод у сукупному обсязі запозичень. Заміна в структурі боргу довгострокових кредитів і позик публічними облігаційними випусками - позитивна тенденція, що дозволяє: знизити вартість фондування; розширити структуру боргу по тривалості; забезпечити більш тривалий інтервал часу для вишукування коштів бюджету для повного і своєчасного погашення існуючої заборгованості; рефінансувати заборгованість по кредитах і позиках; диверсифікувати структуру боргових зобов'язань.
5. Зовнішня заборгованість у структурі боргу емітентів - суб'єктів РФ невблаганно скорочується. p> 6. Збережеться тенденція виходу емітентів на публічний ринок. Це викликано насамперед необхідністю залучення ресурсів для оновлення інфраструктур ЖКГ, промисловості, транспорту та ін
8. Серед регіонів, що мають досвід публічних розміщень, популярність боргової фінансування також зросте, що, у свою чергу потягне за собою подальший випереджаюче зростання субфедерального сегмента боргового ринку капіталу.
2.2. Проблеми, перспективи субфедеральних запозичень
Загальний обсяг основної суми накопиченого боргу консолідованого бюджету суб'єктів Федерації у 2005 р. скоротився на 19,8 млрд. руб., Або на 0,29% ВВП. Основна сума зовнішнього боргу скоротилася на 27,6 млрд. руб., або на 0,40% ВВП, тоді як внутрішній борг регіонів і муніципалітетів виріс на 7,8 млрд. руб., або на 0,11% ВВП. p> При скороченні внутрішнього боргу на 0,06% за рахунок погашення муніципальних (субфедеральних) цінних паперів і поворотних позик з вищестоящого бюджету його загальний приріст був забезпечений статтею В«інші запозиченняВ», до якої входять банківські кредити, а також окремі категорії позичок з вищестоящого бюджету.
Загальна величина процентних витрат (погашення і обслуговування боргу) склала 142,5 млрд.руб., або 13,8% доходів консолідованого регіонального бюджету. Медіанне значення процентних витрат одно 9,1% доходів регіональних бюджетів. p> Більше чверті - 27,7% процентних витрат територіальних бюджетів припадає на зовнішню заборгованість. Від загального обсягу коштів, спрямованих на погашення зовнішнього боргу в 32,3 млрд.руб., 69,0% припало на Москву, 20,2% - на Санкт-Петербург, 6,9% - на Татарстан. Крім того, виплати за зовнішнім боргом виробляли Ленінградська і Московська області, Республіка Комі, Республіка Башкортостан, Ямало-Ненецький АО. p> Загальний обсяг зовнішніх регіональних запозичень склав 4,7 млрд.руб., причому 94,4% цієї суми припало на Санкт-Петербург, інші кошти змогли залучити Республіка Комі, Ленінградська, Московська і Вологодська області. Знову залучені регіонами кошти не перевершували розмірів виплат за зовнішнім боргу. Єдиним регіоном, що збільшили свою заборгованість в іноземній валюті, стала Вологодська область - її борг, номінований в іноземній валюті, збільшивс...
