я на 68,1 млн. руб. p> Сумарний обсяг внутрішніх запозичень регіонів і муніципалітетів склав 99,2 млрд.руб. Найбільшими позичальниками стали наступні суб'єкти Федерації: Москва - 23,9 млрд.руб., Республіка Саха (Якутія) - 9,8 млрд.руб., Санкт-Петербург - 6,8 млрд.руб., Ямало-Ненецький АО - 4,3 млн. руб., Ханти-Мансійський АО - 3,7 млрд.руб., Новосибірська обл. - 3,8 млрд.руб., Томська обл. - 2,5 млрд.руб. p> Найбільше значення відношення чистих запозичень до доходів бюджету склалося в регіонах з яскраво вираженим дефіцитом бюджету: Якутія - 53,9%, Коряцький АТ -32,8%, Евенкійський АТ - 25,5%, Новосибірська обл. - 11,3%, Республіка Бурятія - 10,5%. p> До найбільш надійним російським субфедеральними емітентам, на одностайну думку рейтингових агентств, віднесені Москва, Санкт-Петербург і Самарська область. p> Поряд з скороченням сумарного обсягу прямого накопиченого боргу регіональних та місцевих бюджетів, вкрай позитивним з точки зору зростання їх кредитоспроможності, є скорочення (у реальних цінах) обсягу кредиторської заборгованості територіальних бюджетів перед бюджетополучателямі, що знижує тиск на видаткову частину бюджету і забезпечує зростання можливостей щодо своєчасного обслуговування комерційних позик.
Індикатором цього процесу є зниження простроченої заборгованості по заробітній платі, викликаної недофінансуванням територіальними бюджетами, яка в 2005 р. скоротилася в реальному вираженні більш ніж на 60%, з 8,25 млрд.руб. до 3,97 млрд.руб., що складає менше 0,4% від сумарних дохідних надходжень консолідованого регіонального бюджету.
У 2005р. Міністерство фінансів Росії зареєструвало проспекти емісії облігаційних позик 8 суб'єктів Федерації і 3 муніципальних утворень порівняно з 8 і 6 облігаційними позиками відповідних категорій емітентів в 1999р.
Протягом року було розміщено облігацій на суму 13042,2 млн. руб. (1,88% ВВП), погашено - на суму 14919,5 млн. руб. (2,15% ВВП). Таким чином, сума основного боргу в рублевих цінних паперах скоротилася більш ніж на 1877,3 млн. руб., або на 0,27% ВВП. p> Найбільшими емітентами субфедеральних цінних паперів стали: Санкт-Петербург - 38,2% від загального обсягу випуску, Ханти-Мансійський АО - 24,7%, Москва - 18,9%, Томська область - 3,8%, Воронезька область - 2,3%, Алтайський край - 2,2%, Республіка Комі - 1,2% і Ямало-Ненецький АО - 1,0%. p> Найбільший рівень сек'юритизації запозичень був досягнутий Ханти-Мансійський АО - 87,4% загального обсягу залучених коштів було здійснено через випуск боргових цінних паперів. Високий рівень сек'юритизації характерний також для запозичень Санкт-Петербурга - 44,5%, Волгоградської області - 32,4%, Ульяновської області - 31,3%, Воронезької області - 30,4%. p> На тлі загального зниження обсягу запозичень регіональних і місцевих органів влади відбулося скорочення обсягів розміщення муніципальних та субфедеральних цінних паперів більш ніж у півтора рази - з 0,47% ВВП у 2003 р. і з 0,31% ВВП у 2004 р. до 0,19% ВВП в 2002 р. Порівняно з 2003 р., випуск цінних паперів скоротився більш ніж в 4 рази. Число емісій значно знизилося в порівнянні з 2003-2004 рр.. p> Лише емітенти шести регіонів захотіли і змогли залучити через ринок субфедеральних і муніципальних цінних паперів у 2005 р. обсяг коштів, що перевищує номінальну вартість облігацій, що погашаються і виплат відсотків по них: Санкт-Петербург - чистий обсяг залучення коштів - 357,0 млн. руб, Волгоградська область - 55,9 млн. руб, Томська область - 49,0 млн. руб, Республіка Комі - 42,5 млн. руб., Ханти-Мансійський АО - 25,5 млн. руб., Костромська обл. - 2,0 млн. руб. p> Вторинний біржовий ринок субфедеральних емітентів протягом 2005 р. залишався досить вузьким, на ньому зазначалося присутність всього кількох емітентів: Санкт-Петербург, Москва, Оренбурзька область, Республіка Комі і Челябінська область. При цьому ліквідний характер носить тільки ринок облігацій Санкт-Петербурга. p> Зниження обсягів запозичень регіональних та місцевих бюджетів на перший погляд здається позитивним, сприяючи зниженню процентної ставки на внутрішньому ринку, скорочуючи вартість кредитів для приватного сектора. Крім того, скорочення накопиченого обсягу боргу забезпечує і зниження прямих бюджетних витрат на його обслуговування.
Разом з тим стагнація ринку муніципальних і регіональних запозичень об'єктивно скорочує можливості для розвитку т ерріторіальной інфраструктури, в умовах дефіциту інвестицій стала не просто до межі зношеної, але небезпечно аварійною.
Найважливішими обмеженнями розвитку ринку субфедеральних і муніципальних запозичень виступають інституційні чинники і в першу чергу - неопрацьованість процедури стягнення заборгованості регіональних і місцевих органів влади в користь кредиторів. p> Десятки суб'єктів Федерації практично не виконують рішення судів щодо стягнення коштів на користь кредиторів і власників боргових цінних паперів, за якими було допущено дефолт. Так, станом на початок 2005р. прострочену ...
