Реферат Фінансова оцінка ефективності інвестиційних проектів

d>

Чистий грошовий потік від проекту, включаючи амортизаційні відрахування (9000 - 5175)

3825

4

Рентабельність проекту, обчислюється по чистому грошовому потоку (3825: 5175 х 100),%

73,9

В 

Перевагою даного методу є його простота і надійність для проектів, що реалізуються в протягом одного року. При використанні даного методу ігноруються:

а) негрошовий (Прихований) характер деяких витрат (амортизаційних відрахувань);

б) доходи від ліквідності колишніх активів, замінних новими;

в) можливості реінвестування одержуваних доходів і тимчасова вартість грошей;

г) неможливість визначити перевагу одного з проектів, що мають однакову просту норму прибутку, але різні обсяги інвестицій.

Метод чистої поточної вартості (ЧТС) проекту орієнтований на досягнення головної мети інвестиційного менеджменту - збільшенні доходів акціонерів (власників).

ЧТС дозволяє отримати найбільш узагальнену характеристику результату інвестування, тобто кінцевий ефект в абсолютному вираженні. ЧТС - це прибуток від проекту, приведена до теперішньої вартості (НС).

Проект приймається до подальшого розгляду, якщо ЧТС> Про, тобто він генерує більшу, ніж ССК, норму прибутку. Інвестори і кредитори будуть задоволені, якщо підтвердиться зростання курсу акцій акціонерної компанії, яка успішно реалізувала інвестиційний проект.

ЧТС виражає різницю між приведеними до справжньої вартості (шляхом дисконтування) сумою грошових потоків за період експлуатації проекту і сумою інвестованих в його реалізацію грошових коштів:

, (6)

де ЧТС - Чиста поточна вартість проекту;

НС - справжня вартість грошового потоку за період експлуатації інвестиційного проекту;

І - сума інвестицій (капіталовкладень), що направляються на реалізацію даного проекту.

Застосовувана дисконтна ставка при визначенні ЧТС диференціюється з урахуванням ризику і ліквідності інвестицій.

Приклад.

У банк надійшли для розгляду бізнес-плани двох інвестиційних проектів з наступними параметрами (табл. 2.3). Розрахунок справжньої вартості грошових потоків приведений в табл. 2.4. ЧТС по інвестиційних проектах № 1 і № 2 складають:

ЧТС1 = (34,808 - 28,0) = 6808000 крб.; p> ЧТС2 = (32,884 - 26,8) = 6084000 крб. p> Отже, порівняння показників ЧТС по проектах підтверджує, що проект № 1 є більш ефективним, ніж проект № 2. ЧТС по ньому в 1,12 рази (6,808: 6,084) вище, капітальні вкладення для його реалізації на 1,2 млн руб. (28,0 - 26,8) більше, ніж за проектом № 2. Разом з тим віддача (у формі майбутнього грошового потоку) за проектом № 2 на 4 млн руб. (44 - 40) вище, ніж за проектом № 1. br/>

Таблиця 3

Вихідні дані по двох інвестиційних проектах (млн грн)

Показники

Інвестиційний проект № 1

Інвестиційний проект № 2

Обсяг інвестованих коштів, млн руб.

28,0

26,8

Період експлуатації проектів, років

3

4

Сума грошового потоку (дохід від проектів), млн руб.

40,0

44,0

У тому числі рік:

перший

24,0

8,0

другий

12,0

12,0

третій

4,0

12,0

четвертий

-

12,0

Дисконтна ставка,%

10

12

Середньорічний темп інфляції,%

7

7

Таблиця 4

Розрахунок справжньої сто имости по двох інвестиційних проектах (млн грн)

Роки

Інвестиційний проект № 1

Інвестиційний проект № 2

Майбутня вартість грошових потоків

Дисконтний множник при ставці 10%

Настою-щая

вартість (НС)

Майбутня вартість грошових потоків

Дисконтний множник при ставці 12%

Настою-щая

вартість (НС)

Перший

24

0,909

21,816

8

0,893

7,144