А і В полягає контракт, Соглавно якому А продає В право на продаж деякої кількості біржового товару. Якщо протягом строку дії У реалізує опціон, то А гарантовано купить у нього біржовий товар, наприклад, акції компанії XYZ, на умови контракту.
Покупець. Інвестор В, що купив опціон "put", стає потенційним продавців біржового товару. Для нього опціон "put" є поєднання контракту на продаж товару за ціною опціону та премії за опціоном. Прибутки та збитки покупця контракту на продаж представлені лінією DC на рис. 3.1. Якщо ринкова ціна акцій стає нижче ціни опціону, то покупець отримує прибуток (гра на зниження). При ринковій ціною вище ціни опціону покупець ризикує отримати значні збитки. Премія сплачується за даним опціоном, є його страхові витрати, тобто збиток, що показано на рис.3.2. Результуюча крива DEF прибутку і збитків покупця опціону "put" зображена на рис.3.3.
Визначимо, при якому поточному ринковому курсі акцій прибуток покупця опціону "put" дорівнює нулю. Витрати покупця на продаж 1 акції складають P * + W, тоді прибуток дорівнює нулю за умови
P * + W = Po або P * = Po - W
При P * W прибуток покупця більше нуля. Якщо Po - W
Po, то опціон буде реалізований при цьому покупець застрахований від підвищення ціни, ризик обмежений, страхові витрати дорівнюють премії за опціоном.
Продавець. Інвестор А, продавши опціон "put", перетворюється на потенційного покупця біржового товару. Даний опціон представляє для нього комбінацію контракту на купівлю та премію. На рис. 4.1 лінія D'C 'показує прибутки і збитки продавця контракту на купівлю за ціною опціону. Для продавця "put" як і для продавця "Call", премія є винагородою за ризик (рис.4.2). Результуюча крива C'E'F 'прибутку і збитків продавця "put" показана на рис. 4.3. p> Визначимо поточний ринковий курс акцій, при якому продавець "put" отримає нульовий прибуток. Його витрати на купівлю акцій становлять Po - W. Прибуток дорівнює нулю, якщо P * = Po - W.
При P *> Po покупець неприменно реалізує опціон, а прибуток продавця буде обмежена премією з опціоном. ЕсліP * Отже, ризик продавця зростає коли Po - P *> W відхилення поточної ринкової ціни від ціни опціону більше премії за опціоном. При цьому ризик більший, але він кінцевий, так як P * прагне до нуля. Як і в случве опціону "call", продавець "Put" повинен страхувати себе іншими доступними йому способамі.Практіка показала, що опціони "PUT" більш ризиковані тому їх випускається менше, ніж опціонів "CALL".
ПРИКЛАД 3.
Продавець. Припустимо, що в червні фермер уклав контракт на продаж пшениці через 3 місяці за ціною на момент здійснення операції у вересні. На ринку ціна пшениці в червні була 44 дол за бушель.Чтоби застрахуватися від можливого зниження ціни фермер преобретает ф'ючерсний контракт на продаж у вересні такої ж кількості пшениці по червневої ціною ф'ючерсного ринку - 46 дол за бушель. Припустимо, що опосеніе фермера збулися, і у вересні ціна на пшеницю СТІЗ до 38 дол за бушель. Оскільки він має ф'ючерсний контракт, виконання якого обов'язково, то для закриття позиції фермер набуває протилежний ф'ючерсний контракт на покупку такої ж кількості пшениці за ціною 41 дол за бушель.
Ринок пшениці Ринок ф'ючерсів
червня 44 дол/Буш. 46 дол/буш. p> вересня 38 дол/буш. 41 дол/буш. p> На рис.5.1 зображені ф'ючерсний контракт за ціною 46 долл.буш. (Лінія АА ') і ф'ючерсний контракт на покупку пшениці за ціною 41 долл.буш. (Лінія ВВ '). Очевидно, що за обома ф'ючерсними контрактами фермер отримав би у вересні прибуток 5 долл.буш., що показано на рис.5.2. Ситуація на ринку реального товару ілюструється рис.5.3. , Де лінія ММ зображує контракт на продаж пшениці в червні за ціною 44 долл.буш., лінія NN - контракт на продаж у вересні за ціною 38 долл.буш. На ринку пшениці фермер втратив би у вересні 6 дол буш. Однак отримана прибуток за ф'ючерсними контрактами частково компенсує його втрати. Чистий ціна продажу пшениці у вересні дорівнює 38 + 5 = 43 долл.буш., що показує результуюча лінія КК 'на рис. 5.4 Як видно, фермер має невеликі втрати : 43 - 44 = 1 долл.буш. Отже, страхування двома ф'ючерсними контрактами виправдало себе, втрати фермера істотно знизилися. У розрахункову палату біржі фермер представляє всі три контракти, розрахунок проводиться з різниці цін - або фермер виплатить недостатню суму, або доплатять йому.
Покупець. Припустимо, що переробне підприємство збирається купити кукурудзу через 3 місяці за ціною, складається на момент угоди. Для страхування від можливого підвищення ціни підприємство набуває ф'ючерсний контракт на купівлю через 3 місяці такого ж кількості кукурудзи за поточною ціною, наприклад 1...
