естор В) укладають контракт. Потрібно досить багато часу, протягом якого ситуація на ринку може змінитися, що зробить їх зусилля марними. За надане право купівлі або продажу інвестор А стягує з інвестора У плату, звану премією. Фактично премія являє собою вознагражданіе продавця за ризик, якому він піддається, йдучи на угоду і не знаючи, чим вона закінчиться. Якщо на ринку складаються несприятливі для покупця умови, то договір не буде їм реалізований, однак премія залишається у продавця контракту і не воззвращается покупцеві. Тобто покупець контракту, що дає право на купівлю або право на продаж товару, має ще й правом вибору, тому дана біржова угода називається опціоном (___________ - вибір).
Якщо покупець вирішив реалізувати опціон, то продавець опціону зобов'язаний виконати контракт за будь-якої ринкової ситуації, навіть не вигідною для нього.
Розрізняють опціони, що дають право на покупку, і опціони, що дають право на продаж.
Розглянемо приклад опціону, що дає право на продаж - опціон "call". "CALL" - попит. p> ПРИКЛАД 1.
Покупець. Інвестор В, що купив опціон "call", стає потенційним покупцем біржового товару, наприклад акцій компанії XYZ. Для нього опціон можна представити як поєднання контракту на купівлю біржового товару за ціною опціону та премії за опціоном. На рис 1.1 прибуток і збиток за контрактом на купівлю біржового товару зображені лінією CD, яка перетинає вісь Х у точці Р0. При ринковій ціні акцій, більшої ціни опціону, покупець контракту на купівлю отримає прибуток. При ринковою ціною акцій, більшої ціни опціону він ризикує отримати збитки. Для покупця опціону на купівлю премія, яку він сплачує і яка йому не повертається, являє збиток (див. рис. 1.2.).
Визначимо, при якій ринковій ціні акцій покупець отримає прибуток від опціону на купівлю. Витрати покупця на акцію складуть: Po + W
Po - ціна за опціоном;
W - премія за опціоном;
P * - поточний ринковий курс акцій.
Покупець реалізує опціон і отримає прибуток, якщо P *> Po + W. При P * = Po + W прибутку дорівнює нулю. Якщо ринкова ціна знаходиться в інтервалі Po
Результуюче дію контракту на купівлю та премії показано на рис.1.3. Для покупця опціон на покупку представлений у вигляді ламаної лінії EFD, причому лінія EF зрушена щодо лінії CD на величину премії за опціоном.
Отже, для покупця опціону на покупку ситуація складається в цілому сприятливо: Прибуток не обмежується, ризик і збиток обмежені премією за опціоном.
Продавець. Інвестор А продавщій опціон "call", перетворюється на потенційного продавця біржового товару. Для нього даний опціон витупает як комбінація контракту на продаж і премію за опціоном. Прибуток і збитки продавця біржового товару за ціною опціону за контрактом на продаж представлені лінією D 'C' на малюнку 2.1. Якщо ринкова ціна менша ціни опціону, то продавець отримає прибуток (гра на зниження). Якщо ринкова ціна перевищить ціну опціону, то продавець ризикує зазнати збитків. Премія є прибуток для продажу опціону, що показано на малюнку 2.2. Визначимо, при якій ціні прибуток продавця дорівнює нулю. Витрати продавця на продаж 1 акції по опціону "call" складуть P * - W. Якщо ці витрати дорівнюють ціні опціону, то прибуток дорівнює нулю:
P * - W = Po або P * = Po + W
При Po
Po + W покупець отримує прибуток, а ризик і збитки продавця наростають, причому вони нічим не обмежуються,
Результуюча крива прибутку і збитків продавця опціону "call" представлено на рис. 1.3 лінією E'F'C '. Як видно, лінія F'C 'зрушена щодо D'C' вправо на величину премії за опціоном. p> Продавець опціону на покупку має більший ризик, а що він виграє? Не вклавши не одного рубля, він купує при зниженні курсу акцій гарантований прибуток, рівну премії за опціоном. У Загалом позиція продавця менш краща, ніж позиція покупця: прибуток обмежена, ризик не обмежений.
Продавець "call" починає ризикувати, якщо P *> = Po + W або P * - Po> = W. Ризик продавця залежить від відхилення ринкової ціни від ціни опціону, яка перевищує премію і може бути як завгодно больщім при зростанні ринкового курсу акцій. Продавець повинен забезпечувати власне страхування, наприклад, хеджуванням, тобто купити на цей же біржовий товар аналогічний опціон "call". Тоді, отримавши прибуток як покупець він зможе компенсувати свої втрати як продавець даного опціону.
Розглянемо приклад опціону, що дає право на продаж товара.Опціон "put". "PUT" - пропозиція.
ПРИКЛАД 2.
Між інвесторами...
