СК нп - сума власного капіталу на початок періоду;
ПП п - сума чистого прибутку, що спрямовується на споживання в прогнозному періоді.
Розрахункова величина включає необхідну суму власних фінансових ресурсів, утворених за рахунок внутрішніх та зовнішніх джерел.
На третьому етапі проводиться оцінка залучення власного капіталу з різних джерел здійснюють у розрізі окремих його елементів (акціонерного капіталу, нерозподіленого прибутку тощо). Результати такої оцінки є базою для залучення управлінських рішень щодо вибору альтернативних джерел формування власних фінансових ресурсів, що забезпечують приріст власного капіталу.
На четвертому етапі відбувається забезпечення максимального обсягу залучення власних фінансових коштів за рахунок внутрішніх і зовнішніх джерел вимагає визначення можливого переліку таких джерел та їх абсолютного обсягу.
Основними внутрішніми джерелами є: чистий прибуток і амортизаційні відрахування. У процесі їх прогнозування доцільно передбачити можливості збільшення даних джерел за рахунок внутрішніх резервів. Слід мати на увазі, що застосування прискорених методів амортизації основних засобів (наприклад, способів зменшуваного залишку, списання вартості основних засобів по сумі чисел років корисного використання тощо) призводить до зниження маси прибутку. У даному випадку для заміни зношених знарядь праці слід віддати перевагу просте відтворення. Після заміни зношених знарядь праці на нові необхідно прагнути до розширення виробничого потенціалу корпорації за рахунок чистого прибутку. Тому на окремих етапах життєвого циклу виникає потреба в максимізації як амортизаційних відрахувань, так і чистого прибутку.
АТ + ПП в†’ ОЈСФР max ,
де АТ та ПП - прогнозовані обсяги амортизаційних відрахувань і чистого прибутку;
ОЈСФР max - максимальна сума власних фінансових ресурсів, утворених за рахунок власних джерел.
Обсяг залучення власних фінансових ресурсів із зовнішніх джерел покликаний покрити дефіцит тієї їх частини, яку не вдалося сформувати за рахунок внутрішніх джерел. Розрахунок здійснюють за формулою:
О”СФР зовн. = ОП СФР - О”СФР внутр. ,
де О”СФР зовн. - Потреба в залученні власних фінансових ресурсів за рахунок зовнішніх джерел;
ОП СФР - загальна потреба в джерелах фінансування в прогнозному періоді;
О”СФР внутр. - Обсяг власних фінансових ресурсів, що намічаються до залучення за рахунок внутрішніх джерел.
До зовнішніх фінансовим джерел відносяться: залучення додаткового пайового капіталу учасників (Засновників) господарського товариства або товариства з обмеженою відповідальністю; повторна емісія акцій і ін
На п'ятому етапі відбувається процес оптимізації співвідношення внутрішніх і зовнішніх джерел утворення власних фінансових ресурсів базується на таких критеріях:
1) мінімізація вартості (ціни) мобілізації власних фінансових ресурсів. Якщо вартість власних фінансових ресурсів за рахунок зовнішніх джерел значно перевищує прогнозну величину залучення позикових коштів (облігаційних позик і банківських кредитів), то від подібного їх формування слід відмовитися;
2) збереженні управління корпорацією початковими засновниками (власниками), якщо воно досить ефективно. Збільшення додаткового пайового або акціонерного капіталу за рахунок сторонніх інвесторів може призвести до втрати такої керованості.
Ефективність розробленої політики формування власних фінансових ресурсів можна оцінювати за допомогою коефіцієнта стійкого економічного зростання (До Уер ):
До Уер = ПП - ОЈД/СК * 100,
де ОЈД - сума дивідендів, що виплачується акціонерам;
СК - середня за період вартість власного капіталу;
ПП - ОЈД - реінвестований чистий прибуток.
Показник характеризує стійкість і перспективи розвитку корпорації, тобто, якими темпами в середньому збільшується її економічний потенціал (при порівнянні даного коефіцієнта в динаміці за ряд періодів) [5].
1.3 Оцінка окремих елементів власного капіталу
Поелементний оцінка вартості власного капіталу сприяє зміцненню фінансової стійкості корпорації на основі вибору найбільш недорогих джерел його залучення.
Оцінка вартості власного капіталу має ряд особливостей, найважливішими з яких є наступні:
1. Суму виплат акціонерам відносять до податкової базі, яка визначається за доходами у формі дивідендів. До податкової базі застосовують процентні ставки, встановлені главою 25 ("Податок на прибуток") у частині другій Податкового кодексу РФ (стаття 284). Оподаткування дивідендних виплат підвищує вартість власного капіталу порівняно з позиковим (у одержувача доходів). Виплати власникам акцій у формі дивідендів здійснюють за рахунок чистого п...
