їв прийнятності для різних груп капітальних вкладень при проведенні фінансового аналізу.
Фінансовий аналіз є найважливішим елементом формування портфеля капітальних вкладень. Основною його акцент робиться на оцінці тих сторін проекту, які можуть бути кількісно виражені в грошовій формі.
Таким чином, формування портфеля капітальних вкладень включає наступні стадії: пошук проектів; формулювання, первинну оцінку та відбір проектів; аналіз і остаточний вибір проектів. Фінансовий аналіз і остаточний вибір проектів проводяться послідовно шляхом: класифікації проектів; проведення фінансового аналізу; зіставлення результатів фінансового аналізу з критеріями відбору; визначення придатності проектів з точки зору бюджету підприємства.
В
1.3 Основні підходи до фінансової оцінки інвестиційних проектів: бухгалтерський та економічний
Існують два основних підходи до фінансової оцінки проектів, що утворюють теоретичний фундамент аналізу капітальних вкладень, - бухгалтерський і економічний (Фінансовий). p> Бухгалтерський підхід передбачає, що довгостроковий фінансовий успіх визначається прибутковістю, а короткостроковий - ліквідністю. Прибутковість і ліквідність лежать в основі аналізу капітальних вкладень.
Прибутковість характеризує отримання прибутку від капіталовкладень. Прибуток і вкладений капітал є інструментами інвестиційного аналізу, а оцінка проводиться на основі показника розрахункової норми прибутку (AROR), відомої під назвою прибуток на капітал (ROI).
Існує багато способів визначення доходу та вкладеного капіталу. У цьому, до речі, полягає один з недоліків даного методу. Різні оцінки доходу можуть включати фінансові витрати, амортизацію і податки. Найбільш загальним визначенням доходу є надходження до сплати відсотків і податків, які включають і амортизацію.
Поняття "вкладений капітал "може розглядатися або як первинний вкладений капітал, або як середній вкладений капітал протягом терміну служби інвестицій. Початковий вкладений капітал складається з витрат на покупку і установку основних засобів та збільшення оборотного капіталу, необхідного на початковому етапі інвестицій. Однак на останньому етапі здійснення проекту вкладений капітал скорочується до залишкової вартості обладнання і частини оборотного капіталу. Для того щоб визначити середній розмір вкладеного капіталу, треба підсумовувати початкові інвестиції із залишковою вартістю капіталу і розділити результат навпіл.
Формула AROR може бути представлена ​​у двох варіантах:
AROR = P: I0 або,
AROR = P: IS
де Р - середня балансовий прибуток за рік (розраховується як сума річних доходів, поділена на число років існування проекту);
I0 - початковий вкладений капітал;
О™S - середній вкладений капітал.
Метод AROR має серйозні недоліки, оскільки в Як оцінки прибутковості проекту використовує балансовий прибуток, а не грошові потоки.
І...
