ння монетарної і фіскальної політики можуть обернутися довгим і болючим процесом переходу до ринку. У розвинених економіках первинні цілі грошово-кредитної політики зазвичай спрямовані на збільшення зростання економіки, зменшення безробіття. У перехідних же економіках мети грошово-кредитної політики повинні бути спрямовані на підтримку цінової і фінансової стабільності. Це необхідно для того, щоб якомога більш швидко і з найменшими втратами здійснити перехід до ринку. Крім цього, грошові влади повинні визначити стратегії та інструменти, за допомогою яких планується досягнення первинних цілей. Мишкін [3] у своїй роботі, підкреслив, що відсутність стабільності цін веде до витрат для суспільства, які значні для економік з високими темпами інфляції і не зникають при уповільненні темпів інфляції. До цих витрат відносяться:
1) Витрати від переінвестірованія в фінансовий сектор. Ці витрати являють собою втрати від упущеної альтернативи інвестування в реальний сектор. Відсутність стабільності цін, як правило, супроводжується
завищеними відсотками з фінансових активам, що призводить до перетікання капіталу з реального в фінансовий сектор. Таким чином, капітал працює не на збільшення зростання і добробуту економіки, а на роздмухування фінансового сектора. Результатом є падіння інвестицій в реальний сектор і подальше скорочення випуску, тобто зменшення добробуту громадян;
2) Витрати невизначеності загального рівня цін і відносних цін в економіці. Хоча в умовах гіперінфляції ці витрати можуть бути порівняно малі, в перехідних економіках, що не переходять цю грань, втрати від невизначеності можуть виявитися значними. Вони виражаються в тому, що агенти, які не беруть ризик, будуть відмовлятися від вигідних інвестиційних проектів, що знову ж приведе до зниження економічної активності та падіння зростання в економіці;
3) Витрати зберігання грошей в номінальною формі, що виникають внаслідок падіння реальної вартості національної валюти з-за постійного зростання цін. Оскільки в країнах Східної Європи і СНД в основному спостерігалася досить висока інфляція, витрати зберігання грошей могли бути значними;
4) Інфляція призводить до знецінення грошових заощаджень громадян, тобто до зменшення їх добробуту і купівельної спроможності, а значить, падіння агрегованого попиту і скорочення випуску;
5) Витрати від сповільненій індексації податків і податкових відрахувань, що призводять до недоінвестування в реальний сектор і неоптимальному розміщення ресурсів за галузями. Витрати тут виникають внаслідок того, що при підрахунку податкової бази амортизаційний відрахування не індексується на збільшення вартості капіталу, в той час як оподатковуваний база зростає в грошовому вираженні. Таким чином, якщо припустити, що в умовах нерозвинених фінансових ринків фірми здійснюють інвестиції переважно за рахунок власних коштів (амортизаційні відрахування і чистий прибуток), обсяг ресурсів для інвестування скорочується....
