ності урядів країн єврозони. Сегментація кредитного ризику пов'язана і з міжнародним правом. Стаття 103 Договору ЄС свідчить, що кожен член ЄС несе відповідальність за власний борг, і забороняє країнам-членам брати на себе зобов'язання інших членів ЄС.
2. Конкуренція між різними емітентами за захоплення частки ринку і отримання статусу базового ціноутворювального емітента на ринку. Емітент, що володіє цим статусом, може запозичувати за найнижчими ставками на відповідному сегменті ринку. З метою використання цих та інших потенційних переваг уряду єврозони жорстко конкурують за отримання базової статусу (benchmark status) для своїх боргових цінних паперів у рамках єврозони. Конкуренція за статус ціноутворювального емітента на ринку штовхає уряди єврозони до розширення ліквідності вторинних ринків і до концентрації емісій на ключових дохідних інструментах.
Під тиском конкуренції уряду намагаються полегшити в єврозоні та в міжнародному масштабі доступ на ринки і використання своїх цінних паперів у різних функціях, які вони потенційно можуть виконувати. Результатом конкуренції є те, що деякі бонди з базовим статусом вільно торгуються по всій єврозоні. Конкуренція сприяє поліпшенню первинного ринку, оскільки казначейства і міністерства фінансів країн єврозони посилили прозорість і передбачуваність своїх стратегій управління боргом, зокрема допомогою встановлення суворого розкладу, оголошенням термінів погашення і кількості емісій.
3. Відмінності між країнами в законодавстві, процедурах і розкладі емісій, в системах первинної торгівлі, в ринковій інфраструктурі. Грошовий ринок єврозони підтримується платіжною системою TARGET, у зв'язку з цим ринки РЕПО і цінних паперів спираються на фрагментарну мережу, що включає 14 різних національних і зарубіжних систем регулювання. Інвестори часто воліють міжнародні депозитарії цінних паперів, такі як Clearstream або Euroclear, щоб тримати свої цінні папери в одному місці. [4, с. 231]
Правила і практика ринку обмежують також кількість цінних паперів, які можуть бути звернені у ф'ючерсні контракти. З технічних причин спроби створити багаторазово передаються ф'ючерсні контракти виявилися безуспішними. Відсутність єдиного податку на урядові цінні папери єврозони ускладнює здійснення трансакцій і хеджування між ринками. По ринку РЕПО не вистачає стандартної документації. Зберігається фрагментація фінансових ринків єврозони насамперед знижує ліквідність. У зв'язку з тим, що рівень прибутковості сегментований (германські бонди на ринку довгострокових цінних паперів, французькі - На ринку короткострокових), рівень ліквідності в єврозоні істотно нижче, ніж на єдиному ринку.
Це значить, що емітенти та їх цінні папери з одним терміном погашення не рівні, так як серед них тільки один має базовим статусом. Сегментація за базовим статусом знижує можливості урядових цінних паперів єврозони здійснювати призначені їм функції на фінансовому ринку. ...
