єдиний.
Багато економістів пропонують визначати майбутній дисконтований дохід на основі чистого прибутку і амортизаційних відрахувань:
В
де А1, А2, ... Аn, - амортизаційні відрахування до i-тому періоді
Нам видається такий підхід до визначення NPV цілком об'єктивним і правильним, так як амортизаційні відрахування - кошти, необхідні для здійснення процесу, відтворення основних виробничих фондів, а також приплив грошових коштів, а не їх відтік.
Правильний вибір величини ставки дисконту є найважливішим моментом при економічному обгрунтуванні інвестицій.
Індекс прибутковості. Цей показник є наслідком попереднього (NPV) і розраховується за формулою
В
де До - сума грошового потоку в дійсній вартості;
К - дисконтовані інвестиції.
На відміну від NPV індекс прибутковості є відносним показником. Завдяки цьому він дуже зручний при виборі одного проекту з ряду альтернативних, що мають приблизно однакові значення NPV, або при комплектуванні портфеля з максимальним сумарним значенням NPV.
Показник В«індекс прибутковості В»також може бути використаний не тільки для порівняльної оцінки, але і в якості критеріального показника при прийнятті інвестиційного проекту до реалізації. Очевидно, що:
якщо PI> 1, то проект варто прийняти;
якщо PI <1, то проект варто відкинути;
якщо PI = 1, то проект ні прибутковий, ні збитковий.
Порівнюючи показники NPV і PI, слід звернути увагу на те, що результати оцінки з їх допомогою ефективності інвестицій знаходяться в прямій залежності: зі зростанням абсолютного значення чистого приведеного доходу зростає і значення індексу прибутковості і навпаки. Більше того, при нульовому значенні чистого приведеного доходу індекс прибутковості завжди буде дорівнювати одиниці. Це означає, що як критеріальний показник доцільності реалізації інвестиційного проекту може бути використаний тільки один (будь-який) з них.
Внутрішня норма дохідності (норма рентабельності інвестицій). Під внутрішньою нормою прибутковості (IRR) розуміють значення ставки дисконтування, при якій NPV проекту дорівнює нулю:, при якому NPV = f (E) = 0.
Сенс розрахунку цього коефіцієнта при аналізі ефективності планованих інвестицій полягає в наступному: IRR показує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути пов'язані з даним проектом. Наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок позички комерційного банку, то значення IRR показує верхню межу допустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якої робить проект збитковим.
На практиці будь-яке підприємство фінансує свою діяльність, у тому числі і інвестиційну, з різних джерел. В якості плати за користування авансованих у діяльність підприємства фінансовими ресурсами вони сплачують відсотки, дивіденди, винагороди, тобто несуть деякі обгрунтовані витрати на підтримання свого економічного потенціалу. Показник,...
