еличиною, також отриманої дослідно-статистичним способом.
В американській практиці встановлені наступні значення коефіцієнтів:
- поточної ліквідності (покриття) (-1,0736);
- питомої ваги позикових коштів у пасивах підприємства (+0,0579);
- постійної величини (-0,3877).
Звідси формула розрахунку ймовірності банкрутства має наступний вигляд:
(1)
де - надійність, ступінь віддаленості від банкрутства;
- коефіцієнт покриття (відношення поточних активів до поточних зобов'язань);
- коефіцієнт фінансової залежності (ставлення позикових коштів до загальної величини пасивів).
При ймовірність банкрутства дорівнює 50%; при ймовірність банкрутства велика (більше 50%) і зростає в міру збільшення Z; і при ймовірність банкрутства мала (менше 50%) і знижується в міру зменшення Z.
Перевагою двухфакторной моделі вважається її простота і можливість застосування в умовах обмеженого обсягу інформації про підприємство. У той же час дана модель не забезпечує високу точність прогнозування банкрутства, так як не враховує вплив на фінансовий стан підприємства інших важливих показників (рентабельність, віддачу активів, ділову активність підприємства). Помилка прогнозу оцінюється інтервалом 0,65. Крім того, щодо вагових значень коефіцієнтів і постійної величини, фігурує в моделі, відомо лише те, що вони знайдені емпіричним шляхом. За цієї причини вони, цілком ймовірно, справедливі для США, причому для США 60-х і 70-х рр.. У зв'язку з цим показники не відповідають сучасній специфіці економічної ситуації та організації бізнесу в Росії, в тому числі що відрізняється системі бухгалтерського обліку та податкового законодавства і т. д.
Оскільки двухфакторная модель не забезпечує всебічної оцінки фінансового стану підприємства, то для отримання більш точного прогнозу американська практика рекомендує брати до уваги рівень рентабельності проданої продукції, що впливає на фінансову стійкість підприємства. У процесі аналізу порівнюють показник ступеня віддаленості від банкрутства (Z) і рівень рентабельності продажів продукції. Якщо показник (Z) знаходиться в безпечних межах, а рівень рентабельності продукції досить високий, то ймовірність банкрутства вкрай невелика.
У 1968 р. Е. Альтман розробив за допомогою апарату мультиплікативного дискримінантного аналізу індекс кредитоспроможності (Z-рахунок), який дозволяє виділити серед господарюючих суб'єктів потенційних банкрутів. Дослідження фінансового стану 33 збанкрутілих американських компаній за допомогою 22 аналітичних коефіцієнтів і порівняння їх з відповідними показниками процвітаючих підприємств тих же галузей і аналогічних галузей дозволило економісту виявити 5 основоположних показників і визначити їх вагові значення, від яких залежить визначення ймовірності банкрутства.
Пятифакторная модель Е. Альтмана має такий вигляд [1]:
(2)
де Z - надійність, ст...
