а американського долара в глобальних валютообмінних операціях склала 86% (з 200%), в глобальних валютних резервах - 64%, в деномінації боргових паперів - 46%, в банкнотах за кордоном - 65%, у транскордонних депозитах - 59%, у транскордонних позиках - 52%, при частці США в глобальному ВВП - 24%. Однак сумірний внесок зони євро в глобальний ВВП не спричинив за собою швидкого посилення його ролі в глобальних монетарних та фінансових процесах, хоча за 10 років позиції єдиної європейської валюти істотно змінилися. p align="justify"> Так, в 1999 р. частка глобальних валютних резервів, яка деноміновані в євро, склала 18,1%, а в 2009 р. - 27,3%, частка країн, прив'язаних до євро, в глобальному ВВП була, відповідно, 9% і 12%, їх частка в емісіях міжнародних боргових зобов'язань - 19,5% і 31,4%, а частка у транскордонних позиках - 11,8% і 20,3%. Найбільший успіх євро пов'язаний з деномінацією боргів, викликаної рядом специфічних моментів в інтерпретації позичальниками структурних рис монетарної політики ЄЦБ (менше волатильні ставки, більш консервативна монетарна стратегія, менш виражена, ніж у ФРС, реакція на шоки і т. д.), проте різні масштаби трансакционной зони долара і євро істотно обмежують перспективи останнього, навіть якщо ефекти диверсифікації гратимуть на його користь. p align="justify"> Уповільнення з 2011 р. зростання частки євро в глобальних валютних резервах свідчить про те, наскільки фіскальна криза в країнах ЄС і ЄВС може похитнути його потенціал як глобальної валюти.
Специфікою процесу заміщення резервних валют або ж посилення тенденції до збільшення їх кількості в порівнянні з процесом виникнення системи резервних валют на основі національних хартальний грошей є те, що будь-які зміни в обсягах граничного глобального попиту на резервні активи і диверсифікація вже існуючих будуть мати потужні екстерналії. Це особливо очевидно, якщо взяти до уваги стрімке посилення значення валютних резервів як частки глобального ВВП, ВВП США і зони євро як центрів емісії найбільш часто використовуваних валют у структурі глобальних трансакцій, а також ВВП країн з ринками, що формуються (табл. 1). Таким чином, будь-які зміни в поведінці активів, обсяги яких перевищують 50% ВВП найбільших геоекономічних центрів світу, матимуть зовнішні наслідки і впливати на механізм глобального пристосування до нових рівноважним умовам. p align="justify"> Вихід за рамки затвердилася моновалютний моделі (або асиметрично бівалютного моделі, якщо взяти до уваги поступове підвищення значення євро при збереженні більш потужного впливу політики ФРС в порівнянні з ЄЦБ на решту країн) нічого очікувати нейтральним щодо глобального добробуту. p align="justify"> Це пов'язано з тим, що будь-які зміни в характері глобального попиту на резервні валюти означають зміни факторів впливу на рівень процентних ставок і вартість активів, внаслідок чого рестрикції попиту в країнах - центрах емісії резервних валют будуть передаватися решті глобальн...
