Перший етап історії корпоративного регулювання - зосередження в одних руках права власності та управління нею - закінчився. Розпочався другий етап - корпоративна система з сильним менеджментом і слабким власником. Управлінці звели роль акціонерів до мінімуму, ставши фактично повновладними господарями підприємств. p align="justify"> На початку 1930-х років Адольф Берле і Гардінер Мінс, проаналізувавши вельми представницькі дані, прийшли до наступних висновків: 200 найбільших корпорацій (за винятком банківської діяльності) контролюють приблизно половину сукупної власності в Сполучених Штатах; 58% цієї власності належить 88 з цих двохсот компаній, які практично контролюються менеджментом, а не власниками. При цьому автори дійшли висновку, що інтерес контролю над корпорацією радикально відрізняється від інтересу володіння власністю корпорації. Іншими словами, інтереси власників капіталу і агентів, керуючих цим капіталом, не збігаються. Принципу поділу прав власності та контролю супроводжує проблема розбіжності інтересів власників і найнятих ними менеджерів. В економічній літературі в більш широкому трактуванні ця проблема відома як "агентська". p align="justify"> Ортодоксальна неокласична економічна теорія спирається на постулат поведінки економічних суб'єктів, спрямованого на максимізацію корисності. В абстрактній формі поведінку економічних суб'єктів описується поведінкою ідеалізованих змінних в спрощених умовах. Передбачається, що:
В· всі ресурси повністю розподілені і знаходяться в приватній власності;
В· всі суб'єкти економічних відносин діють виключно з міркувань грошової вигоди;
В· уподобання економічних суб'єктів стабільні;
В· економічні трансакції не сполучена з додатковими витратами.
Рональд Коуз в 30-х роках спробував послабити четверта умова, припустивши існування ненульових трансакційних витрат. У 70-х роках більш детально в рамках економічної теорії почали розглядати питання асиметрії інформації при укладанні угод і ефекту несприятливого відбору. Агентська проблема розглядалася у статтях Росса в контексті контрактів. Запитання неповноти контрактів та інформаційної асиметрії ретельно розглянули Майкл Дженсен і Вільям Маклінг, сформулювавши теорію агентських витрат в 70-х роках, пов'язавши її з проблемою формування оптимальних контрактів, що забезпечують мінімізацію трансакційних витрат. p align="justify"> Для корпорацій, акції яких котируються на фондовій біржі, проблема інформаційної асиметрії придбала принципове значення. Менеджери та члени рад директорів володіють значно більшою інформацією про стан компанії, що дає їм перевагу при здійсненні операцій на фондовому ринку. Хоча подібні дії в багатьох випадках можуть вважатися незаконними, проблема знову впир...
