p align=right> Х1 = Хо (1 + n). (10)
При другій процентної виплати відсотки будуть нараховуватися на суму Х1 . Таким чином, після другої відсоткової виплати інвестор буде володіти сумою
X2 = Х1 (1 + а) = Хо (1 + а) (+1 + а) = Хо (1 + а) 2 . (11)
Отже, після t-ої відсоткової виплати у інвестора буде сума:
Хt = Хо (1 + n) t . (11)
Тому відсотковий дохід у разі нарахування відсотків за схемою складного відсотка буде:
D d = Хt - Хо = Хо (1 + n) t - Хо,
Дохід з урахуванням Оподаткування
Дохід, одержуваний юридичною особою при здійсненні операцій з корпоративними цінними паперами, розраховують за формулою:
(10)
де s д і s п - ставки оподаткування дисконтного і процентного доходів відповідно.
Дисконтний дохід юридичних осіб (D d) підлягає оподаткуванню в загальному порядку. Податок стягується у джерела доходів, і ставка оподаткування становить:
- Для юридичних осіб (що не банків) до 35% (s д = 0,35);
- Для банків 43% (s д = 0,43). p> Процентний дохід (D d) обкладається у джерела цих доходів. Ставка податку становить:
- Для юридичних осіб (що не банків) 15% (s п = 0,15)
- Для банків 18% (s п = 0,18). p> Дохід по акції
Дохід по акції виплачується у вигляді дивіденду. Дивіденд по звичайних акціях коректно визначати в рублях на одну акцію. На відміну від звичайних акцій при випуску привілейованих встановлюється фіксований рівень дивіденду (або в деяких випадках його мінімальна величина). Тому привілейовані акції можливе відносити (як і облігації) до цінних паперів з фіксованим доходом і говорити про ставку дивіденду в процентах до номіналу.
Дивіденд (дохід) по прив. Акції = номінал x ставка дивіденду/100% (13)
Приклад. АТ зі статутним фондом 1 млн. руб. має наступну структуру капіталу: 85 звичайних акцій і 15 привілейованих. Передбачуваний розмір прибутку до розподілу між акціонерами - 120 тис. рублів: Фіксований дивіденд по привілейованим акціям становить 10%. На отримання якого дивіденду може розраховувати в цьому випадку власник звичайної акції?
Рішення. Виплати по всіх привілейованими акціями = 150000 х 0.10 = 15 000 руб.
Залишилось на виплату дивідендів за звичайним акціям 120 000 -15 000 = 105 000 руб. Виплати на одну звичайну акцію 105000 руб: 85 = 1235 руб.
Прибутковість акції
Поточна прибутковість. При визначенні поточної прибутковості передбачається, що дохід інвестора формує тільки поточний дохід у вигляді дивіденду.
Поточна прибутковість акції = 100% x дивіденд (у руб.)/ринкова ціна [ціна придбання] (14)
Приклад. АТ в 2005 р. випустило звичайні акції в кількості 100 тис. штук номінальною вартістю 100 рублів кожна. Інвестор X придбав в 2006 р. пакет акцій, що складається з 100 штук, по ціною 150 рублів за акцію. Ринкова вартість однієї акції в даний час -300 рублів. Визначте поточну дохідність (у відсотках) пакета акцій інвестора X без урахування податків), якщо щорічний дивіденд по акціях виплачується у розмірі 60 рублів на одну акцію.
Рішення. Ринкова ціна в даному випадку розглядається як ціна придбання акцій.
В
Кінцева дохідність. У випадку з акціями, інвестор може отримати додатковий дохід, тільки реалізувавши акцію на вторинному ринку, зігравши на різниці в цінах (між ціною реалізації іншому інвестору і ціною придбання даної акції).
Кінцева прибутковість акції = 100% x (дивіденд за всі роки + Прибуток від перепродажу)/(Термін володіння акцією x
ринкова ціна [ціна придбання] (15)
Приклад. Інвестор придбав за 2300 рублів привілейовану акцію АТ номінальною вартістю 2 000 рублів з фіксованим розміром дивіденду 15 відсотків річних. Через 5 років (а протягом яких дивіденди регулярно виплачувалися) акція була їм продана за 2100 рублів. Визначте кінцеву (у перерахунку на рік) прибутковість по даній акції.
Рішення. _онечная прибутковість = 11,3%
При необхідності врахування податків при визначенні прибутковості цінних паперів і з метою вироблення єдиної термінології передбачається визначати, "поточну прибутковість з урахуванням оподаткування" і "Кінцеву дохідність з урахуванням оподаткування".
Поточна прибутковість з урахуванням оподаткування = l00% x
(дивіденд за рік - сума податків)/ринкова ці...
