надання учасникам клірингових розрахунків у тимчасове і платне користування відсутнього для завершення розрахунків кількості цінних паперів.
Перед тим як приступити до безпосереднього опису ASL, хотілося б відзначити, що автор згоден з тими, хто розглядає ASL як складову частину системи гарантування завершення біржових розрахунків, а не як спосіб заохочення торгівлі short. В іншому випадку ASL з інфраструктурного інструменту зниження системних ризиків легко перетворюється на інструмент біржових спекуляцій, стираючи грань між розрахунковим і стратегічним кредитуванням. З метою запобігання цього ціни на послуги ASL повинні бути досить високими і не повинні стимулювати учасників біржових торгів до свідомого використання ASL в своїх торгових стратегіях.
Учасники і базові умови моделі ASL
Кредитування цінними паперами в моделі ASL проводиться у формі одночасного укладення та виконання двох одноденних (overnight) угод РЕПО. За першим договором РЕПО кредитний актив передається від кредитора позичальникові. За другим договором РЕПО цінні папери забезпечення передаються кредитору. В«ЗабезпеченнямВ» кредитів ASL виступають коштовні папери потребують кредиті учасників клірингових розрахунків (Позичальників), що входять в узгоджений список забезпечувальних цінних паперів. p> Потенційними кредиторами ASL виступають депоненти ЦД (а також клієнти депонентів ЦД), уклали договір про участь у ASL. Кредитними ресурсами ASL є вільні залишки цінних паперів на рахунках депо кредиторів ASL в ЦД, яких кредитори ASL дозволили використовувати в якості кредитних ресурсів.
Грошові умови укладених у процесі ASL угод РЕПО розраховуються таким чином, щоб при виконанні перших частин РЕПО грошові зобов'язання сторін повністю неттіровалісь, а при виконанні другого частин РЕПО нетто-грошові зобов'язання позичальника дорівнювали платі за кредит.
Кредитними активами та активами забезпечення угод ASL, можуть виступати будь-які цінні папери, що торгуються на торговій біржі KASE.
Операції РЕПО в процесі ASL укладаються на спеціалізованій торговельній сесії KASE проти центрального контрагента KASE (ЦД). Таким чином, одна угода ASL юридично оформляється чотирма угодами РЕПО (дві угоди РЕПО між позичальником і центральним контрагентом і дві угоди РЕПО між кредитором і ЦД).
Організацію процесу ASL здійснює адміністратор ASL, функції якого виконує ЦД. Функції адміністратора ASL включають в себе:
- розробку та узгодження з учасниками ASL договірно-правової бази та регламентів ASL;
- визначення розмірів плати за кредит ASL;
- розрахунок значень укладених угод РЕПО в процесі ASL і формування від особи кредиторів і позичальників біржових заявок на укладення угод ASL;
- контроль виконання зобов'язань кредиторів і позичальників ASL, що виникають з ув'язнених угод ASL
Приєднання до учасників ASL
Приєднання до учасників ASL полягає в оформленні згоди потенційних кредиторів та позичальників з умовами ASL. Учасниками ASL можуть бути як учасники торгів на KASE, так і їх клієнти. Входження нового учасника до складу учасників ASL оформляється доповненням до договору рахунки депо учасника в ЦД, реєстрацією учасника в якості учасника спеціалізованої торгової сесії ASL KASE і доповненням до договором учасника з ЦД.
Приєднання клієнтів депонентів ЦД до учасників ASL здійснюється на двох рівнях. На рівні В«клієнт - кастодіанВ» між новим учасником ASL і його кастодіанів - депонентом ЦД укладається договір, за яким новий учасник ASL доручає кастодіанів виступати від імені та за рахунок свого клієнта у взаємовідносинах з ЦД, KASE і ЦД при виконанні процедур ASL
На рівні В«Кастодіан - організатори ASL (ЦД, KASE), кастодіан укладає від імені свого клієнта угоди, передбачені для кредиторів і позичальників ASL. У Надалі всі взаємовідносини організаторів ASL з новим кредитором (позичальником) ASL здійснюються через його представника-кастодіана. p> Цінні папери учасників ASL, які можуть бути використані під час укладання угод ASL, передбачається враховувати на розділах рахунків депо ЦД з новим статусом В«доступні для ASLВ». Статус В«Доступні для ASLВ» в рамках описуваної моделі ASL отримують основний і торговельні розділи рахунків депо учасників ASL в ЦД, а також спеціальні розділи виділеного зберігання міждепозитарних рахунків депо кастодіанів учасників ASL в ЦД. Режим функціонування розділів зі статусом В«доступні для ASLВ» передбачає право адміністратора ASL використовувати вільні залишки цінних паперів на момент проведення процедур ASL у якості кредитних ресурсів ASL (для цінних паперів учасників ASL - кредиторів) або ресурсів забезпечення ASL (для цінних паперів учасників ASL - позичальників). В інший час (за межами строків проведення процедур ASL) власник рахунку депо може розпоряджатися цінними паперами на розділах зі статусом В«доступні для ASLВ» у відповідності з існуючим реглам...
