(зменшення) капіталу, що дозволяє оцінювати не тільки окремі проекти, але і їх комбінації (властивість адитивності) [9, с. 127].
Недоліки методу: при порівнянні інвестиційних проектів з різними за обсягами інвестицій можна зробити невірний вибір; NPV не враховує період повернення вкладених коштів, тому його розрахунок слід доповнювати іншими показниками; NPV в явному вигляді не показує, якими інвестиційними зусиллями досягнуто результату [9, с. 128].
2) Індекс рентабельності
Індекс рентабельності (PI) проекту являє собою відношення суми всіх дисконтованих грошових доходів від інвестицій до суми всіх дисконтованих витрат.
Індекс рентабельності PI показує яка величини сучасного грошового потоку припадає на одиницю передбачуваних початкових витрат [10, с. 84].
PI =? CFt / (1 + r) t C0 (1.4)
Або в узагальненому вигляді
PI=PVP / PVI (1.5)
де PVP (Present Value of Payments) - дисконтований позитивний потік грошових коштів (від операційної та інвестиційної діяльності);
PVI (Present Value of Investment) - дисконтована вартість інвестиційних витрат.
Якщо індекс рентабельності:
PI> 1, то проект варто прийняти;
PI < 1 або PI=1, то проект слід відхилити;
Серед проектів, у яких PI> 1, слід віддати перевагу проекту, що має найбільший індекс рентабельності. Не завжди проект з найвищим індексом рентабельності матиме і найвищу чисту наведену вартість. Таким чином, індекс рентабельності не є однозначним критерієм ефективності проекту, тому його використання при оцінці взаємовиключних проектів може привести до помилкових результатів. Зазвичай розрахунок індексам рентабельності доповнює розрахунок чистої сучасної вартості з метою вибору проекту, що дають максимальну вартість доходу на одиницю витрат.
Використання індексу рентабельності буває корисним, коли існує можливість фінансування декількох проектів, але інвестиційні ресурси підприємства обмежені. У подібних умовах оптимальний портфель інвестицій можна отримати шляхом послідовного включення проектів у порядку убування індексів рентабельності [10, с. 90].
3) Внутрішня норма прибутковості
Важливим показником для оцінки ефективності виробничих інвестицій є внутрішня норма прибутковості (IRR), що представляє процентну ставку, при якій чиста сучасна вартість інвестиційного проекту дорівнює 0. Це означає, що сучасна вартість проекту PV дорівнює за абсолютною влічіна первон ?? Чільного інвестиціям IC, отже вони окупаються.
На практиці внутрішня норма прибутку становить таку ставку дисконту, при якій ефект від інвестицій, тобто чиста справжня вартість (NPV), дорівнює нулю. Інакше кажучи, приведена вартість майбутніх грошових потоків дорівнює наведених капітальним витратам [9, с. 164]. У загальному вигляді, коли інвестиції і віддача від них задаються у вигляді потоку платежів, IRR визначається як рішення наступного рівняння
? CFt / (1 + IRR) t - C0=0 (1.6)
Існують і інші трактування визначення внутрішньої норми прибутку. З одного боку, показник IRR визначає максимальну ставку плати за залучені джерел...
