і багато пенсіонерів і, можливо невелика кількість поточних вкладників (наприклад, з компанії, де останнім часом значно зросло використання технології), у фонду дуже мало простору для маневру з точки зору прийняття на себе ризику по портфелю.
Тільки починаючи з 60-х років пенсійні фонди отримали реальну свободу вкладень у акції на ринках капіталу. За даними емпіричних досліджень, з 1900 року в кожному десятилітті цінність звичайних акцій зростала швидше, ніж облігацій (з погляду загальних надходжень, тобто доходу і приросту капіталу), але в більш короткі відрізки часу було дещо інакше. Відповідно пенсійні фонди поступово збільшили процентну частку акцій у своїх портфелях за останні сорок років. Хоча, як уже згадувалося, в зрілих фондах в акції може бути вкладено і менше десяти відсотків коштів, деякі нові фонди прагнуть вкласти таким способом до шістдесяти відсотків своїх активів.
Тим не менше за своєю суттю пенсійні фонди - консервативні інвестори, які, відповідно, прагнуть вкладати кошти у високоякісні компанії, які можливо знаходяться в нижній точці свого економічного циклу, але зі часом очікується підвищення ціни на їхні акції. Оскільки в таких фондах, особливо в перші роки їх роботи, більше вкладників, ніж пенсіонерів, вони отримують більше грошей, ніж повинні виплачувати. Як наслідок, вони можуть бути чистими інвесторами (тобто вони не прагнутимуть до частої продажу акцій) і дуже значними клієнтами фірм по роботі з цінними паперами та інвестиційних банків.
СТРАХОВІ КОМПАНІЇ
У відміну від пенсійних фондів страхові компанії, як правило, не мають жодних податкових пільг. У зв'язку з цим накопичується ними дохід на ділі виявляється більш цінним, ніж приріст капіталу по акціях. Однак за податковим законодавством багатьох країн податок на приріст капіталу підлягає сплаті тільки у разі продажу (тобто реалізації прибуток). Однак в тих випадках, коли можливий взаємозалік збитків і прибутку, страхові компанії можуть бути готові подумати про інвестиції в більш високоприбуткові акції (і відповідно, швидше за все, більш ризиковані), оскільки такий потік доходу для них вигідніше і в короткостроковому, і в довгостроковому плані.
Особливість багатьох страхових компаній полягає в тому, що вони також мають програми колективних інвестицій в якості основи для довгострокових страховок-вкладів (Страхування життя з виплатою прибутку від капіталу в кінці періоду). Маючи такі інвестиційні продукти, ці компанії є також великими інвесторами в акції і, отже, найважливішими клієнтами фірм по роботі з цінними паперами та інвестиційних банків.
ПАЙОВІ ФОНДИ
Оскільки пайові фонди - комерційні підприємства, мета яких або отримання доходу, або приріст капіталу, або поєднання того й іншого, на їх керуючих чиниться тиск в тому сенсі, що прибутковість фонду постійно порівнюється з показниками таких же організацій.
Отже, їх інвестиційні цілі значно короткостроковий, ніж у пенсійного фонду або типових страхових компаній. У пайових фондах відкритого типу питання про те, буде Чи чиста позиція фонду позицією продавця або покупця, вирішується для його керуючого кількістю нових паїв, які бажає придбати населення, або кількістю паїв, які фонд повинен викупити. Коли економіка сприяє отриманню населенням підвищеного доходу, природно, що це в цілому робить пайові фонди чистими інвесторами. Однак, якщо цикл змінюється і, можливо навіть виникає спад, для пайових фондів настають важкі часи.
Для керуючого фондом це означає, що, хоча йому і потрібно вибрати ті інвестиції, які, на його думку, будуть прибутковими, він повинен постійно враховувати, що йому може знадобитися готівку для викупу паїв. У цьому зв'язку в процесі відбору він звертає особливу увагу на ринкову ліквідність придбаних акцій.
Оскільки пайові фонди і групи управління фондами - високо конкурентоспроможні підприємства, діяльність яких, як правило, строго регулюється, їх число зазвичай швидко збільшується в міру розширення ринку капіталу. Отже, такі інвестори також утворюють дуже велику групу на сцені ринку акцій.
ІНШІ КОНСУЛЬТАНТИ
Хоча раніше згадувалося, що банки, що приймають депозити, у цій ролі не є активними учасниками ринку акцій, слід зауважити, що багато банків у рамках своїх зобов'язань з надання фінансових послуг своїм клієнтам на ділі надають послуги з управління коштами клієнтів. Крім випадків, коли клієнт дає конкретну вказівку з управління його портфелем без ризику або з дуже невеликим ризиком, більш ніж імовірно, що акції будуть грати дуже помітну роль у портфелі. За умови, що такі портфелі включають інвестиції, що дають деяку диверсифікацію і приносять дохід, особи з достатніми заощадженнями для того, щоб звернутися до банку з проханням керувати ними, ймовірно, будуть прагнути до приросту капіталу, а не до отримання доходу, а цього можна досягти за допомогою акцій.
У цю групу можна також включити компанії з венчурним капіталом. Хо...
