наступні: продавець повинен надати покупцеві 15-денний повідомлення про поставку з триденним вікном завантаження нафти. Після цього 15-денний Брент стає датованим Брентом laquo ;. Покупець після одержання повідомлення про доставку повинен або прийняти партію, або передати її третій стороні для закриття, наприклад, короткою форвардної позиції. Спочатку на ринку 15-денного Брента" брали участь від 30 до 40 нафтових компаній. Сьогодні в результаті злиттів кінця 1990-х рр. На ринку налічується близько десяти великих нафтових компаній.
Компанії-учасники часто продають цілі танкери для форвардної поставки за ринковими цінами іншим компаніям, а пізніше купують для себе аналогічні за параметрами танкери. Мета подібних паперових угод полягає в управлінні ціновим ризиком. Наприклад, компанія, яка побоюється зниження ціни на свої запаси нафти, може укласти операцію з форвардної поставці нафти, а потім викупити назад цю ж кількість нафти пізніше, коли буде необхідно здійснювати реальні поставки. Таким чином, якщо ціна нафти знизилася, то виграш по паперової угоді частково компенсує втрати, пов'язані зі зниженням вартості запасів нафти.
Незабаром після створення ринку 15-денного Брента склався також і частковий ринок Брента raquo ;. Оскільки розмір контрактів на 15-денному ринку (500 тис. Барелів) є занадто великим для багатьох учасників, то інвестиційні банки створили ринок часткових контрактів на якому величина угод становить 100 тис. Або 200 тис. Барелів. Розрахунки на частковому ринку здійснюються або за допомогою укладення протилежної угоди, або в грошовій формі, або шляхом накопичення великої позиції і конвертації її в позицію на 15-денному ринку.
У міру зростання ринку часткових контрактів в учасників виникла потреба в зниженні і перерозподілі цінових ризиків. У відповідь на потребу в управлінні ціновими ризиками Міжнародна нафтова біржа (IPE) 23 червня 1988 почала торгівлю ф'ючерсами на Брент raquo ;. Розмір ф'ючерсних контрактів складає 1 тис. Барелів (42 тис. Галонів). На відміну від більшості інших ф'ючерсних ринків, грошові розрахунки за ф'ючерсними контрактами на Брент засновані не на ціні сирої нафти на спотовому ринку, а на котируваннях форвардного ринку 15-денного Брента raquo ;. Пізніше з метою хеджування ризиків і полегшення здійснення кроссатлантіческого арбітражу торгівля ф'ючерсними контрактами на нафту марки Брент була відкрита і на Нью-Йоркській товарній біржі (NYMEX), де до цього традиційно зверталися ф'ючерси на американську нафту марки WTI. У 2004 р торгівля ф'ючерсами на Брент була переведена з Нью-Йорка в Ірландію, в Дублінський філія NYMEX.
Ф'ючерсний контракт на сировинний товар - це зобов'язання купити (продати) певну кількість товару в майбутньому за ціною, зафіксованої в контракті, - так званою ф'ючерсної ціною. Ф'ючерсна ціна відрізняється від вартості контракту. Оскільки висновок контракту є безкоштовним, вартість самого контракту при укладенні дорівнює нулю. На відміну від форвардних контрактів, ф'ючерсні контракти звертаються тільки на регульованих біржах і тому не схильні кредитному ризику. [6]
Сировинні ф'ючерси поділяються на такі категорії:
контракти на сільськогосподарську продукцію - наприклад, фьюч?? рси на пшеницю, соєві боби, кукурудзу, апельсиновий сік та ін.;
контракти на продукцію тваринництва - наприклад, ф'ючерси на свинячі черевця, жива худоба і т. д.;
контракти на енергетичні товари - наприклад, ф'ючерси на сиру нафту, пічне паливо, неетилований бензин, пропан, природний газ;
контракти на промислові метали - наприклад, ф'ючерси на мідь, алюміній, цинк, олово;
контракти на цінні метали - наприклад, ф'ючерси на золото, срібло, платину, паладій.
Згідно базової моделі (3) теорії зберігання сировинних активів (Theory of Storage):
(3)
де Ft, Т - ф'ючерсна ціна в період t за контрактом з терміном виконання в період Т; - спот-ціна сировинного активу на готівковому ринку в період t; (t, T) - процентна ставка в період t для запозичень терміном на (T - t); (t, T) - витрати зберігання сировинного активу в період t строком на (T - t);
? (t, T) - переваги володіння сировинним активом, потік благ від володіння самим активом (наприклад, можливість використовувати сировину для забезпечення безперервності виробничого процесу).
Спільно [r (t, T) + u (t, T)] складають оплату за використання ф'ючерсного контракту (так звані витрати підтримки інвестиційної позиції - Cost-of-Carry). Для багатьох сировинних товарів [r (t, T) + u (t, T)] gt; gt; ? (T, T), таким чином, ф'ючерсна ціна вище готівкової ціни (Ft, T gt; St), а ціна найближч...
