організації є її ліквідність і платоспроможність, тобто здатність вчасно «звернути активи в готівку і погасити свої платіжні зобов'язання». Для будь-якої організації достатній рівень ліквідності є однією з найважливіших характеристик стабільності господарської діяльності. Втрата ліквідності чревата не тільки додатковими витратами, а й періодичними виробничого процесу.
Якщо грошові кошти, дебіторська заборгованість та матеріально-виробничі запаси підтримуються на відносно низьких рівнях в порівнянні з короткостроковою кредиторською заборгованістю, то ймовірність неплатоспроможності або браку коштів для здійснення рентабельної діяльності, велика. З ростом величини чистого оборотного капіталу ризик ліквідності зменшується. Таким чином, можна сформулювати найпростіший варіант управління чистим оборотним капіталом, що зводить до мінімуму ризик втрати ліквідності: чим більше перевищення оборотних активів над короткостроковими пасивами, тим менше ступінь ризику. Це означає, що потрібно прагнути до нарощування чистого оборотного капіталу.
При низькому значенні рівня оборотних активів виробнича діяльність не підтримується належним чином, тому можлива втрата ліквідності, періодичні збої в роботі і низький прибуток. При середньому рівні чистого оборотного капіталу і його компонентів прибуток стає максимальною, а будь-яке відхилення від нього небажано, так як і підвищення величини оборотних коштів призведе до того, що організація буде мати у своєму розпорядженні тимчасово вільні, бездіяльні оборотні активи, а також зайві витрати їх фінансування, це спричинить зниження прибутку.
З цього випливає, що політика управління оборотними активами повинна забезпечити компроміс між ризиком втрати ліквідності та ефективністю роботи. При цьому необхідно забезпечити вирішення двох завдань:
Забезпечення платоспроможності. Організація, яка не має достатнього рівня оборотного капіталу, може зіткнутися з ризиком неплатоспроможності.
Забезпечення потрібного обсягу, структури і рентабельності активів. Різна структура оборотних активів по-різному впливають на прибуток. Наприклад, високий рівень матеріально-виробничих запасів потребують відповідно значних поточних витрат, у той час як широкий асортимент готової продукції може сприяти підвищенню обсягів реалізації і збільшенню доходів. Будь-яке рішення, пов'язане з визначенням рівня коштів, дебіторської заборгованості і виробничих запасів, повинно бути розглянуте як з позиції оптимальної величини даного виду активів, так і з позиції оптимальної структури оборотних коштів.
Найбільш істотні фактори, потенційно впливають на реалізацію політики компромісу (ризик втрати ліквідності - ефективність роботи) наступні:
Високий рівень кредиторської заборгованості. Коли організація набуває виробничо-матеріальні запаси з відстрочкою платежу, утворюється кредиторська заборгованість з певними термінами погашення. Можливо, що організація купила запасів у більшій кількості, ніж їй необхідно в найближчому майбутньому або за завищеною ціною. Отже, при значному розмірі кредиту і з недіючими надмірними запасами організація не матиме достатньої кількості грошових коштів, щоб оплатити рахунки, що в свою чергу веде до невиконання зобов'язань;
Структура короткострокових і довгострокових джерел позикових коштів. Довгострокові фінансові ресурси, як правило, дорожче, проте саме вони можуть забезпечити менший ризик ліквідності і велику сумарну ефективність. Відносно висока частка їх у загальній сумі залучених фінансових коштів вимагає і великих витрат з їх обслуговування. Це, як правило, веде до зменшення прибутку. Зворотний бік медалі: надмірний обсяг короткострокової кредиторської заборгованості підвищує ризик втрати ліквідності, а надмірна частка довгострокових фінансових ресурсів - ризик зниження рентабельності.
Звідси завдання фінансового менеджменту - пошук найбільш дешевого позикового довгострокового капіталу. Тобто кажучи іншими словами, завдання полягає не стільки в тому «де взяти?» або «у кого взяти?», а в тому «скільки це коштує?» або «яка ціна ресурсів?».
Теорія фінансового менеджменту розглядає три варіанти політики формування оборотних активів організації - консервативна, помірна і агресивна.
Консервативна - передбачає повне задоволення потреби у всіх видах оборотних активів і створення значного обсягу їх резервів на випадок настання різних непередбачених ситуацій, наприклад, затримки погашення дебіторської заборгованості, підвищення попиту на продукцію та ін. Забезпечує мінімізацію ризиків організації, але негативно впливає на ефективність використання оборотних активів.
Помірна - передбачає повне задоволення потреби у всіх видах оборотних а...
