имулюючої кредитно-грошової політики, наприклад, у вигляді операцій на відкритому ринку з купівлі державних облігацій, це призводить до збільшення кількості грошей в обігу (М S?), що викликає зсув кривої LM вправо. У даній ситуації економічні суб'єкти при початковій процентній ставці (I) мають занадто багато національних грошей і занадто мало облігацій. Це надмірна пропозиція грошей означає, що центральний банк для підтримки фіксованого валютного курсу змушений втрутитися допомогою інтервенції на валютному ринку: продати іноземну валюту і тим самим вилучити з обігу зайву національну. Це призведе до скорочення пропозиції грошової маси (М S?), Що поверне LM в положення до зсуву, рівновагу на товарному і грошовому ринках також повернеться в первинний стан.
Таким чином, грошова маса буде знижуватися, а центральний банк - втрачати свої резерви через продажу суб'єктам частини іноземної валюти.
У кінцевому підсумку, очевидно, що ні пропозиція грошей, ні сукупний попит, ні ціни, ні процентна ставка не зміняться. З цього випливає висновок, що кредитно-грошова політика при фіксованому обмінному курсі і абсолютної мобільності капіталу неефективна, оскільки не впливає на зростання рівня національного виробництва. У той же час центральний банк втрачає міжнародні валютні резерви, а домашні господарства купують іноземні активи.
У випадку низької мобільності капіталу форма кривої ВР інша. вона крутіше щодо кривої LM. Чим менше ступінь міжнародної мобільності капіталу, тим більш значним має бути збільшення внутрішньої процентної ставки (? I?), Що дозволяє забезпечити необхідний для відновлення зовнішньої рівноваги приплив іноземного капіталу.
Для спрощення аналізу припустимо, що спочатку ситуація в економіці відповідає точці, де сальдо платіжного балансу дорівнює нулю, тому всі криві перетинаються в одній точці.
Стимулююча фіскальна політика може бути проілюстрована наступним чином (малюнок 2.2).
Малюнок 2.2. Стимулююча податково-бюджетна політика в умовах фіксованого валютного курсу та низької мобільності капіталу в рамках моделі IS-LM-BP
Збільшення державних витрат і скорочення податків викликає зростання сукупного попиту, що знаходить своє відображення на графіку у зміщенні кривої IS в положення IS 1. Величина цього зсуву залежить від розміру зміни податків і держвидатків, а також величини мультиплікатора.
У результаті зсуву національний продукт спочатку зросте до рівня Y 1 і з ним збільшується ставка відсотка до i 1 оскільки збільшення національного продукту підвищує трансакційний попит на гроші. З ростом національного продукту (доходів) зростає і попит на імпорт, за який суб'єкти економіки розплачуються іноземною валютою, що викликає витік іноземної валюти з економіки. Іншими словами, зростає дефіцит поточного рахунку NX (імпорт стає більше експорту).
Крім того, іноземний капітал слабко залучається в економіку підвищенням ставки до i 1 (у нашому прикладі випадок з низькою мобільністю капіталу), тому збільшення сальдо поточного рахунку КА незначно. Таким чином, в умовах низької мобільності капіталу дефіцит поточного рахунку NX чинності значного зростання імпорту повністю не перекривається збільшенням припливу капіталу в результаті зростання процентної ставки (? NX gt;? KA). Загальний дефіцит платіжного балансу, породжений значним торговим дефіцитом, буде зберігатися.
Ця ситуація показана на малюнку 2.2. При дефіциті платіжного балансу виникає тенденція до падіння курсу національної валюти (RER?). Тому з метою збереження фіксованого курсу центральний банк змушений буде провести валютну інтервенцію, скуповуючи національну валюту і продаючи іноземну. У результаті скоротиться пропозиція вітчизняної валюти (М S?),
Скорочення грошової маси зрушить криву LM вліво і процентна ставка зросте (i?). У свою чергу, зростання процентної ставки викличе скорочення інвестиційної активності (I?), Сукупний попит зменшиться (Y?), У тому числі зменшиться і попит на імпорт. Цей процес продовжується так тих пір, поки економіка не прийде до нульового сальдо платіжного балансу (на графіку це точка С), з досягненням внутрішньої і зовнішньої рівноваги.
У результаті розгляду механізму впливу кредитно-грошової політики на внутрішнє і зовнішнє рівновагу виходить, що стимулююча КДП має незначний ефект у вигляді зростання обсягу національного виробництва, але може значно скоротити золотовалютні резерви центрального банку.
Грошово-кредитна політика, збільшуючи пропозицію грошей (М S?), зрушує тим самим криву LM вправо, тому процентна ставка знижується (i?), стимулюючи таким чином зростання інвестицій та національного продукту (Y?). Але зрослий ВВП означає і зростання доходів, що...
