казує яким-небудь чином обумовлену ставку прибутковості по інвестованим або звуженим грошовим сумам і зростання цієї суми за певний період часу у відсотках. На відміну від номінальної, реальна процентна ставка показує зростання купівельної спроможності спочатку інвестованих або позичених грошових сум з урахуванням як номінальної процентної ставки, так і темпу інфляції характеризує зміну реальної вартості грошей. Показник реальної вартості грошей обернено пропорційний індексу інфляції, тобто середньорічному індексу приросту цін. Якщо прийняти, що індекс інфляції (середньорічний індекс приросту) дорівнює h, що він не змінюється рік від року, то за n років індекс дорівнює (1 + h) а індекс купівельної спроможності відповідно:
=(7)
Тоді реальна вартість Sr номінальної нарощеної суми S складе:
=S=(8)
Таким чином, реальна вартість грошей у майбутньому тим більше, чим вище процентна ставка, і тим менше, чим вище індекс інфляції. Прийнявши, наприклад, що індекс інфляції дорівнює 50% на рік, отримаємо, що реальна вартість 10000 руб., Вкладених під 60%, через 10 років складе 19067 руб. при номінальній вартості 1099500 руб.
Це означає, що через 10 років на 1099500 руб. можна буде купити товарів стільки, скільки зараз на 19067 руб. Якщо індекс інфляції вище прийнятої відсоткової ставки, то реальна вартість покладеної в банк суми в майбутньому виявиться навіть нижче, ніж в даний час.
Очевидно, що і рівень інфляції, і процентна ставка на практиці не залишаються незмінними протягом тривалого періоду. Це також може бути відображено у формулі розрахунку реальної вартості грошей у майбутньому, якщо дещо ускладнити її, не змінивши суті і характеру залежності цього показника від процентної ставки і рівня інфляції [15, с. 207-221].
Тоді формула, що дозволяє визначити величину реальної процентної ставки, буде мати вигляд:
реал=(9)
де Rном - номінальна процентна ставка; h - темп інфляції.
Застосувавши цю формулу до наведеного вище прикладу, визначимо реальну процентну ставку:
реал== 7%.
При невисоких темпах інфляції та відсоткових ставках (менше 10% на рік) можна користуватися спрощеною формулою:
реал=Rном - h (10)
Торкнувшись цієї теми, не можна не згадати про категорії інфляційних очікувань, тобто про тих прогнозах інфляції, з яких виходять кредитори і позичальники. Зависокий таких очікувань може іноді стати причиною серйозних втрат при непродуманої фінансову політику.
Наприклад, у першій половині 1994 р деякі російські комерційні банки виходили з збереження в майбутньому так само високих темпів інфляції, як і наприкінці 1993 р, а тому пропонували потенційним вкладникам розміщення коштів під фіксовану, на 6 місяців ставку, на рівні 290 - 300%. При цьому вони виходили з того, що зможуть інвестувати залучені таким чином додаткові грошові кошти через міжбанківський ринок під ще більш високий відсоток.
Проте вже до літа внаслідок помітного зниження темпів інфляції ставка міжбанківських кредитів впала в річному вирахуванні до 150%, і, отже, для вкладників реальна ставка стала різко позитивної, тоді як маржа банків помітно впала, а в деяких випадках могла опинитися і негативною.
Позитивна величина реальної процентної ставки спонукає людей до заощаджень своїх капіталів в банку. Негативна призводить до протилежного результату: до чого намагатися відкладати гроші на майбутні покупки, якщо купівельна спроможність заощаджень падає? Краще витратити гроші сьогодні, купуючи товари, нерухомість і т.п., ніж зберігати гроші в комерційному банку.
У більшості економічних розрахунків, пов'язаних з інвестуванням капіталу, потрібно використовувати майбутню очікувану оцінку темпів інфляції. Визначення цієї очікуваної оцінки темпів інфляції може бути виконане у вигляді прогнозу (тренду), передбачення економічних умов або іншим способом
Подібно передбаченню очікуваних майбутніх грошових потоків, точне передбачення майбутніх темпів інфляції є ймовірнісної оцінкою. Багато дослідників використовують середньорічні темпи інфляції за кілька років, коли проводять розрахунки по інвестиційним проектам.
.3 Методи урахування інфляції при інвестиційному аналізі
Облік інфляції в рамках інвестиційного аналізу вимагає:
відображення інфляційних очікувань одержувача інвестицій в проектировках грошових надходжень по запланованій їм до реалізації проекту;
використання коефіцієнтів дисконтування, що враховують інфляційні очікування інвесторів.
При цьому треба розуміти, що, надаючи кошти, інвестор обумовлює свій дохід у формі номінальних ставок, але самі ці ставки відображають його інфляційні очікування, і тому вони за природою ближче до реальних (ефективним) ставками прибутковості, на які орієнтується грошовий ринок. Тому оцінку можливості забезпечити такий рівень п...
