ьний банк продовжує проводити курсову політику в режимі «кероване плавання». При цьому планується, що поступово буде зменшуватися його присутність на валютному ринку, а інтервенції будуть здійснюватися лише для згладжування різких кон'юнктурних коливань обмінного курсу. Середньострокова динаміка курсу визначається фундаментальними факторами: продуктивністю праці, витратами виробництва і конкурентоспроможністю економіки в цілому.
Тактика такої курсової політики досить успішно апробована в 2012 р Зокрема, на початку року на валютному ринку складалася ситуація, коли пропозиція іноземної валюти істотно перевищувала попит на неї. Розуміючи, що причини цього явища пов'язані як з поліпшенням платіжного балансу, так і з кон'юнктурними чинниками, Національний банк реагував на нього частково зміцненням курсу рубля, а частково - покупкою надлишків валюти в свої резерви. У зворотній ситуації, коли виникали піки попиту на валюту, Національний банк знижував обмінний курс, частково згладжуючи його своїми інтервенціями.
Треба відзначити, що сьогодні зберігаються і складності у використанні режиму «кероване плавання», що перешкоджають швидкому підвищенню його гнучкості. Насамперед, це зберігаються високі девальваційні та інфляційні очікування населення і підприємств. Довіра до проведеної політиці ще повністю не відновлена. Обмінний курс для багатьох продовжує виступати якорем стабільності, а населення досить болісно реагує на будь-які більш-менш істотні зміни курсу. У зв'язку з цим дуже важливо, щоб населення і економічні агенти поступово звикли до мінливості курсу і сприймали його коливання як нормальний ринковий процес, що залежить від співвідношення попиту та пропозиції.
Наступним фактором, що перешкоджає швидкому підвищенню ефективності курсової і в цілому монетарної політики, є недостатня «ємність» валютного ринку в Білорусі. Значною мірою - це результат проводилася раніше політики фіксованого курсу, коли Національний банк виступав головним гравцем на валютному ринку і гарантом стабільної динаміки курсу. У економічних агентів не було необхідності у страхуванні валютного ризику, так як його брав на себе Національний банк.
Завершуючи тему курсової політики, необхідно також зазначити, що Національний банк не поділяє точку зору тих експертів, які вважають, що слід проводити монетарну політику, спрямовану на жорстке узгодження темпів девальваційних та інфляційних процесів. Цілеспрямоване зниження курсу з метою збереження цінової конкурентоспроможності експорту означає не тільки фактичне повернення до режиму курсового таргетування, а й у разі, якщо таке зниження не відповідає ситуації на валютному ринку, воно саме здатне стати «двигуном» інфляції. З погляду Національного банку, більш ефективним способом підтримки цінової конкурентоспроможності підприємств є жорстке обмеження інфляції, що веде до скорочення витрат. І саме на цьому має бути сконцентрована монетарна політика.
У числі інших інструментів грошово-кредитної політики можна виділити процентні ставки, які традиційно є основним інструментом впливу центрального банку на інфляцію, при цьому Національний банк повинен володіти операційної незалежністю в їх застосуванні. На жаль, ситуація в грошово-кредитній сфері в 2011 р призвела до деякої деформації системи процентних ставок і часткової втрати ставкою рефінансування своєї ключової ролі.
Сьогодні ставка за операціями підтримки ліквідності зберігається на високому рівні, що перевищує рівень ставки рефінансування. Це усвідомлена політика, спрямована, насамперед, на стимулювання банків самостійно забезпечувати збалансованість своїх операцій та недопущення надмірного розширення кредитних операцій, не забезпечених відповідними ресурсними можливостями.
Ставка рефінансування повинна встановлюватися на рівні, що забезпечує досягнення середньострокової мети по інфляції. Її рівень повинен визначатися очікуваною, а не фактичної інфляцією виходячи з наявності тимчасового впливу процентної ставки на інфляційні процеси.
Слід зазначити, що сьогодні недостатня ефективність процентного каналу трансмісійного механізму частково пов'язана зі значною доларизацією монетарної сфери. Національним банком спільно з Урядом Республіки Білорусь було прийнято рішення, що стосується посилення підходів до надання валютних кредитів. В умовах високих процентних ставок по білоруським рублям попит на валютні кредити в 2012 р значно перевищив попит на дорогі рублеві ресурси. Це не тільки знижує керованість грошово-кредитної сфери інструментами Національного банку, а й спричиняє додаткові валютні ризики для позичальників.
Ще одним важливим інструментом є емісійна політика. З червня 2011 Національний банк проводить жорстку емісійну політику. У 2013 р ці підходи повністю збережені. Кредитна емісія проводиться ...
