і.
У Росії внаслідок відносної нерозвиненості ринку цінних паперів, недостатньої інформації і її низької якості достовірність створених індексів поки недостатня. Основним індексом вітчизняного фондового ринку є індекс Російської торгової системи - індекс РТС.
Одним із способів надання інформації для інвесторів на розвинених фондових ринках є рейтингова оцінка акцій та облігацій. Серед десятків рейтингових агентств, відомих у світі, домінуючими, є чотири: американські агентства - Moody s Investor Service, Inc. raquo ;, Standard amp; Poor s Corporation (S amp; P), Duff amp; Phelps Credit Rating Co. (DCR) і Fitch IBSA raquo ;, що виникло в результаті злиття американської фірми Fitch Investors Service та англійської агентства International Bank Credit Analysis (IBCA).
На основі аналізу інвестиційних якостей цінного паперу фахівці рейтингових агентств привласнюють цінному папері відповідну категорію.
При аналізі інвестиційних якостей фондових інструментів слід враховувати, що не можна знайти такий вид цінних паперів, який би влаштовував потенційного інвестора за всіма параметрами (задача магічного трикутника ).
Так, інвестиційні відмінності цінних паперів по виду одержуваного доходу по них пов'язані з можливістю отримання доходу у вигляді фіксованих процентних платежів, плаваючої ставки позичкового відсотка, виграшу по позиці, дисконту при покупці цінного паперу, дивіденду, різниці курсової вартості при продажі і т. д.
Всю сукупність підходів до оцінки вартості цінних паперів можна умовно розділити на основні групи:
. Підходи, засновані на аналізі цінних паперів як об'єкта майна, що володіє корисністю, і прав на нього. До них можна віднести витратний, дохідний та порівняльний підходи, використання яких для професійних оцінювачів визначається вимогами федерального законодавства про оціночну діяльність в РФ і є обов'язковим.
Теоретичною основою названих підходів є теорії внутрішньої вартості, накопичення, заміщення та інші.
. Підходи, засновані на аукціонах, способах розміщення та організації позабіржової торгівлі, а також аналізі кон'юнктури ринку цінних паперів і прогнозуванні зміни цін у майбутньому виходячи з минулого досвіду. До них відносяться підходи поточного ціноутворення (котирувань), підходи на базі технічного, фундаментального аналізу, реалізовані емітентами, інвесторами, професійними посередниками, аналітиками в процесі здійснення своєї діяльності на ринку цінних паперів. Теоретичною основою цих підходів є теорії попиту і пропозиції, граничної корисності, конкуренції, рефлексивності, асиметричності інформації та ін.
. Підходи, засновані на здійсненні регламентів ведення бухгалтерського обліку фінансових вкладень в компанії, контролі над дотриманням порядку оподаткування операцій з цінними паперами виходячи з вимог Податкового кодексу РФ. До них можна віднести відповідно бухгалтерський і податковий підходи.
Зупинимося коротко на змісті цих підходів.
Прибутковий підхід вважається найбільш поширеним при оцінці цінних паперів, оскільки багатьох інвесторів цікавить вартість майбутніх доходів від використання цього майна (цінного паперу). При реалізації дохідного підходу зазвичай використовують методи капіталізації прибутку, дисконтування грошових потоків (доходів). Порівняльний підхід передбачає наявність на ринку достатньої числа аналогів, які за більшістю інвестиційних якостей (ліквідність, прибутковість, ризик та ін.) Порівнянні з оцінюваними цінними паперами. Визначивши стандартні розміри конкретних характеристик порівнянних одиниць (об'єктів) оцінки, оцінювач згодом визначає вартість оцінюваної цінного паперу за допомогою необхідних коригувань, вироблених у вартісному або процентному вираженні по відношенню до базисної величини вартості.
При реалізації порівняльного підходу широко використовуються методи ринку капіталу, операцій (продаж).
Витратний підхід частіше застосовується до оцінки вартості акцій. Він розглядає АТ як майновий комплекс, до складу якого входять усі види майна (земля, будівлі, обладнання, сировина, ділова репутація і т. Д. І т. П.). Спочатку оцінюються і сумуються всі активи акціонерної компанії (нематеріальні активи, будівлі, машини, устаткування, запаси, дебіторська заборгованість, фінансові вкладення і т. Д.), Далі, віднімаючи з отриманої суми поточну вартість її зобов'язань, визначають вартість повного пакету акцій АТ. У витратному підході реалізується принцип заміщення, що виражається в тому, що покупець не заплатить за готовий об'єкт оцінки більше, ніж за створюваний об'єкт тієї ж корисності. Основна перевага даного підходу полягає в тому, що він заснований на достовірної фактичної...
